Kiedy lepiej nie handlować i dlaczego spółki rosną… w nocy?

Trading nie polega wyłącznie na podejmowaniu dobrych decyzji, ale i na umiejętności rozpoznawania momentów, w których należy powstrzymać się od handlu. Początkujący traderzy często to ignorują, zawierając transakcje także wtedy, kiedy nie warto wchodzić na rynek.

Kluczowe informacje:

• Początkujący traderzy i ci nie opierający strategii na statystyce powinni unikać handlu w okolicach ważnych publikacji ekonomicznych i podczas mało płynnych sesji.
• Chociaż trading overnight na rynkach akcji powszechnie uważa się za niebezpieczny, od 1993 roku, indeks S&P500 większość zwrotów wygenerował właśnie podczas handlu po oficjalnej sesji giełdowej.

Trading w okresach niskiej płynności

Niska płynność często oznacza wyższą zmienność, ponieważ w Order Booku jest mniej zleceń oczekujących. Market makerzy, którzy dostarczają większość tych zleceń, niekiedy je wycofują, co czyni rynek bardziej nieprzewidywalnym, ponieważ wówczas zwyczajnie łatwiej jest poruszyć ceną. W przypadku Forex, takimi momentami są m.in. publikacje danych makroekonomicznych, jak raporty o zatrudnieniu (NFP), decyzje ws. wysokości stóp procentowych czy odczyty wskaźników inflacyjnych (np. CPI czy inflacja bazowa). Kiedy rynek szykuje się do otrzymania takich informacji, Market makerzy, nie chcąc podejmować nadmiernego ryzyka, wycofują swoje zlecenia oczekujące, dlatego na wykresach obserwujemy wtedy znacznie większą zmienność. 

Jeśli trader traktuje trading jak hazard, takie okoliczności mogą być dla niego kuszące. Dlatego w internecie znajdziemy mnóstwo artykułów i filmów zachęcających do rozgrywania kluczowych zdarzeń z kalendarza makroekonomicznego. Paradoksalnie, jeśli nie mamy żadnych statystyk dotyczących wpływu takich publikacji na interesujący nas instrument, wówczas powinniśmy powstrzymać się od tradingu. 

Podobnie jest np. w przypadku rynku akcji, gdzie warto unikać handlu w okolicach publikacji wyników finansowych spółek. 

Sesja azjatycka na Forex

Tak jak podczas publikacji danych makro płynność zmniejsza się, jednak aktywność rynkowa wciąż jest wysoka, co prowadzi do wysokiej zmienności, tak sesja azjatycka na Forex jest okresem niższej płynności i niewielkiej zmienności. Powodem jest to, że w czasie jej trwania nie działają najważniejsze banki i fundusze zlokalizowane w Stanach Zjednoczonych oraz Europie. Kiedy kluczowe instytucje „śpią”, na rynku zwyczajnie brakuje dużych graczy, którzy mogliby wpłynąć na cenę. W efekcie podczas tej sesji, co łatwo zauważyć na wykresach, przeważnie obserwujemy trendy boczne. Przeciętny trader, który, by zarabiać, zwykle potrzebuje wyraźnych ruchów kierunkowych, raczej nie znajdzie tam odpowiednich okazji do handlu, ponieważ na rynku brakuje „paliwa” w postaci dużego kapitału, który mógłby napędzać trendy. 

Amerykańskie akcje rosną przede wszystkim… w nocy

Dobrze jest jednak pamiętać, że rynki nie zawsze zachowują się zgodnie z naszą intuicją. Takie nie do końca spodziewane zachowanie zostało opisane w badaniach Bespoke Investment Group dotyczącym amerykańskiego rynku akcji, które sugerowały, że handel po oficjalnej sesji giełdowej generuje większość jego zwrotów.

Ważne:

Handel poza standardowymi godzinami sesji giełdowej (tzw. Extended Hours Trading) obejmuje dwa okresy: premarket i after-hours.

• Premarket odbywa się od 4:00 do 9:30 czasu wschodniego (EST) (czyli od 10:00 do 15:30 czasu polskiego). To czas, w którym część inwestorów i instytucji może handlować przed oficjalnym otwarciem giełdy.
• After-hours (post-market) trwa od 16:00 do 20:00 EST (czyli od 22:00 do 02:00 czasu polskiego). To handel po zamknięciu sesji, często wykorzystywany do reagowania na wyniki finansowe spółek publikowane po godzinach.

W godzinach ETH rynki są mniej płynne, co wiąże się z większą zmiennością, szerszymi spreadami Bid-Ask i tym samym – koniecznością składania zleceń z limitem. Po godzinie 20:00 EST (02:00 czasu polskiego) większość głównych platform kończy handel do momentu otwarcia “premarketu” o 4:00 EST.

Zgodnie z badaniem, które korzystało z funduszu ETF SPDR S&P 500 jako wskaźnika dla rynku akcji i obejmowało lata 1933-2023, handel po sesji giełdowej wygenerował zwrot 992%, przy czym handel podczas normalnych godzin sesyjnych przyniósł zaledwie 13.3% zysku.

Aby zobrazować różnicę między handlem podczas głównej sesji, a handlem poza nią, analitycy oparli się na prostym założeniu:

Przyjmijmy, że od 1993 roku ktoś codziennie kupował ETF na zamknięciu sesji i sprzedawał go na jej otwarciu następnego dnia – mierząc w ten sposób zachowanie rynku poza standardowymi godzinami handlu (992% zysku). Następnie Bespoke przeanalizowało przeciwny scenariusz – kupowało ETF na otwarciu głównej sesji i sprzedawało go na jej zamknięciu (13.3% zysku).

Dodatkowo, jak zauważyło Bespoke, wskaźniki ekonomiczne publikowane są głównie na godzinę przed otwarciem rynku (z wyjątkiem działań Fed, które zazwyczaj są zapowiadane z wyprzedzeniem). Z kolei informacje publikowane po godzinach handlu w USA wpływają na zachowanie kontraktów futures na indeksy giełdowe. Przy czym, jak mówi Bespoke: „Kiedy kontrakty futures rosną o 1% przed otwarciem rynku, powoduje to, że ETF SPY otwiera się wyżej o 1% w porównaniu do ceny zamknięcia z poprzedniego dnia”.