ESMA obawia się brokerów spoza UE?

Główny europejski regulator European Securities and Markets Authority (ESMA) wystosował list do Komisji Europejskiej. Chodzi o perspektywę działania dyrektywy MiFID w kontekście tzw. reverse solicitation (pol. odwrotnego pozyskiwania).  Jest to praktyka świadczenia usług maklerskich przez podmiot z państwa trzeciego (w tym wypadku spoza UE) na rzecz klienta z UE, możliwa tylko z bezpośredniej inicjatywy klienta. 

ESMA obawia się, że wobec tej praktyki, aktualna zaktualizowana ochrona inwestorów może nie być wystarczająca. Regulator jakiś czas temu w swojej serii Q&A objaśnił niektóre z obecnych ram regulacyjnych dla tego procederu. Wspomniał np. o tym, że w ramach systemu odwrotnego pozyskiwania, firma z państwa trzeciego nie może wprowadzać do obrotu nowych kategorii produktów inwestycyjnych. Rozstrzygnięcie czy dany produkt jest nową kategorią należy oceniać indywidualnie dla każdego przypadku, biorąc pod uwagę takie elementy jak m.in. rodzaj oferowanego instrumentu finansowego czy ryzyko z nim związane. Na przykład, wbrew pozorom obligacje podporządkowane nie należą do tej samej kategorii co klasyczne obligacje. Ponadto kategorie produktów inwestycyjnych powinny być na tyle szczegółowe, aby zapewnić, że proceder nie jest stosowany jako sposób obchodzenia ram regulacyjnych panujących w Europie.

W swoim piśmie do Komisji Europejskiej regulator wyraził jednak zaniepokojenie innymi kwestiami wynikającymi z systemu odwrotnego pozyskiwania:

Umożliwienie klientom, a zwłaszcza klientom detalicznym z UE, interakcji z firmami z państw trzecich w kontekście w którym ramy MiFID II nie mają zastosowania w całości, mogłoby być źródłem niepewności prawnej i potencjalnej szkody dla nich. Dlatego też biorąc pod uwagę znaczenie tej kwestii, szczególnie w kontekście wycofania się Wielkiej Brytanii z UE, ESMA zaleca rozważenie przeglądu ram MiFID II w celu złagodzenia skutków odwrotnego pozyskiwania.

Regulator UE oferuje następujące opcje rozwiązania tego problemu:

• wyraźne zobowiÄ…zanie firm z kraju trzeciego do wykazania organom nadzoru w UE, na odpowiedni wniosek, inicjatywy klienta;
• kierowanie sporów do sÄ…dów UE i odpowiednich organów, na żądanie klienta, nawet w przypadku odwrotnego pozyskiwania (czyli w przypadku korzystania np. z usÅ‚ug brokera Australijskiego);
• ewentualna ponowna ocena i interpretacja istniejÄ…cych przepisów dotyczÄ…cych odwrotnego pozyskiwania;

Jest to wyraźny krok w kierunku uregulowania sytuacji związanej z odpływem klientów z europy do innych jurysdykcji, głównie na skutek wprowadzenia regulacji ESMA. Jak na razie regulator nie podał żadnych szczegółów, ani dat związanych z tym projektem.