paź 172022

Nowy minister finansów w UK i ryzyko globalnej recesji. MakroPrzegląd #3/4 Październik

Liz Truss odwołała ze stanowiska ministra finansów Kwasiego Kwartenga, który wcześniej wystraszył inwestorów, ogłaszając „Mini-Budżet”. Jego miejsce zajmuje Jeremy Hunt, który niespodziewanie zapowiada cofnięcie wcześniejszych obietnic rządu, chcąc przywrócić wiarę tłumu w brytyjskie rynki finansowe – to tylko pomaga funtowi, odrabiającemu ostatnie straty względem dolara. W międzyczasie, ekonomiści wskazują na rosnące ryzyko globalnego kryzysu finansowego, mogącego dotknąć mniejsze kraje, których zdolność do realizacji zobowiązań finansowych, w końcu może zostać ograniczona.

Masz wolną chwilę? Pomóż nam rozwijać portal i podziel się swoją opinią na temat naszych materiałów!

-> Wypełnij ankietę

Rynek walutowy Forex

Forex: FED i dolar amerykański

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

Ostatni, amerykański raport dotyczący inflacji, który pokazał, że wzrost cen wyłączający energię i żywność jest najwyższy od czterdziestu lat (6.6%), udowadnia, że presja wciąż się utrzymuje. To zwiększa prawdopodobieństwo kontynuacji cyklu FED-u (oczekuje się 75 pb na następnym posiedzeniu komitetu). Ta dobra wiadomość dla dolara na Forex powinna przerażać amerykańskie przedsiębiorstwa, jak i resztę świata – ponieważ koszt obsługi długu denominowanego w dolarach nieuchronnie pójdzie w górę.
Takie okoliczności zwiększają presję na pozostałe banki centralne, zmuszone do podwyższania kosztu pieniądza w obliczu deprecjacji własnych walut, co z kolei zwiększa szanse spowolnienia gospodarczego. Jak mówił Barnabás Virág, wiceprezes banku Węgier: „Wszyscy chcielibyśmy wiedzieć, jaka będzie reakcja FED-u w nadchodzących miesiącach, ponieważ silny dolar wywiera presje na nasze waluty„.
Kiedy inwestorzy skupiają się na problemie inflacji i wyczekują pauzy FED-u, która miałaby rozwiązać problemy załamującego się rynku akcji, w światowej gospodarce wzrasta ryzyko recesji. Systemy odpowiadające za więcej niż 1/3 światowego PKB, w 2023 roku ma czekać kontrakcja. Według prognoz IMF trzy najważniejsze gospodarki świata – Chiny, Strefa Euro i USA, znacząco zwolnią, co przełoży się na 2.7% wzrostu PKB w przyszłym roku (o 0.6% mniej niż w roku 2022). Minister finansów Indonezji – Sri Mulyani stwierdziła, że: „globalna recesja jest bardzo prawdopodobna”.
The Wall Street Journal określa prawdopodobieństwa wystąpienia recesji w USA na 63%. Według ankiety z lipca wynosiło ono 49%.
Obostrzenia pandemiczne, zwłaszcza te z drugiego kwartału tego roku, spowolniły wzrost gospodarczy największego rywala USA – Chin, co według ekonomistów, ma dodatkowo zakłócić łańcuchy dostaw na całym świecie. Według IMF, ryzyko słabszego wzrostu w szczególności dotknie mniejsze państwa. Wiele z nich doświadczy problemów z drogą żywnością i energią. Ponadto, około 60% najbiedniejszych krajów świata może stanąć przed groźbą niewypłacalności.

PKB YoY	PKB QoQ	Stopa procentowa	Inflacja	Stopa bezrobocia
1.8%	-0.6%	3.25%	8.2%	3.5%

Forex: EBC i euro

Prognoza:

Umiarkowanie jastrzębia/Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

Wszyscy oczekują kolejnej decyzji w sprawie podwyżki stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego pod koniec tego miesiąca. Teoretycznie, agresja EBC mogłaby nieco podnieść kurs pary EUR/USD, która od miesięcy znajduje się w trendzie spadkowym. Niemniej, należy brać poprawkę na to, że bez względu na decyzję w Strefie Euro, aktualnie nie spodziewamy się łagodzenia polityki przez FED. W tym kontekście impuls wzrostowy mógłby dać jastrzębi europejski bank centralny, w połączeniu z prognozowaną pauzą zacieśniania polityki w USA, która zdaniem niektórych, w końcu musi mieć miejsce, ze względu na siłę dolara, która staje się problemem dla amerykańskiej gospodarki.
Jastrzębia Europa nie jest jednak szczególnie prawdopodobna. Jak wiadomo, EBC, ze względu na wyraźnie różną od USA, sytuację gospodarczą, nie mogło pozwolić sobie na otwartą walkę z inflacją w stylu Powella. W miarę jak zbliżamy się do recesji, pole manewru decydentów z EBC zmniejsza się, pozostawiając ich przed wyborem: radykalne zacieśnianie warunków i walka z inflacją, co tylko zwiększa ryzyko załamania gospodarczego, lub polityka luźniejsza i wysokie poziomy inflacji w przyszłości.
Mimo nacisków USA, w ubiegłym tygodniu, OPEC ogłosił ograniczenie produkcji, do doprowadziło do wzrostu cen ropy naftowej. To wiadomość negatywna przede wszystkim dla Europy, gdzie oznacza dodatkową presję inflacyjną i spowolnienie wzrostu. Według Międzynarodowej Agencji Energetycznej decyzja państw OPEC może być impulsem, który wywoła recesję w globalnej gospodarce.
Problemy na rynku brytyjskich obligacji skarbowych odbiły się na długu europejskim, gdzie papiery dłużne osiągnęły najwyższe poziomy rentowności od lat. To może stanowić kłopot w przyszłości – w przypadku dalszych spadków cen obligacji włoskich czy greckich.

PKB YoY	PKB QoQ	Stopa procentowa	Inflacja	Stopa bezrobocia
4.1%	0.8%	1.25%	10%	6.6%

Forex: BOE i funt brytyjski

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

Para GBP/USD całkiem otrząsnęła się po załamaniu wynikającym z ogłoszenia inflacyjnych rozwiązań fiskalnych przez rząd brytyjski, do czego przyczyniły się przede wszystkim dwie rzeczy. Pierwsza to interwencja BoE na rynku obligacji skarbowych, która, zdaniem decydentów, uratowała fundusze emerytalne, a druga – odwołanie ze stanowiska ministra finansów Kwasiego Kwartenga, którego miejsce zajął Jeremy Hunt. Co ciekawe, Kwarteng był najkrócej sprawującym tę funkcję, urzędnikiem, od roku 1970.
Zmiana ta jest szczególnie ważna, ponieważ dziś, Jeremy Hunt, próbujący przywrócić stabilność rynków, ogłosił, że rząd brytyjski wycofa się z zapowiadanych wcześniej przez Liss Truss, niższych podatków i pomocy gospodarstwom domowym, dotkniętym kryzysem energetycznym (limit na ceny energii ma utrzymać się do kwietnia 2023 roku). Wszystko to zmienia krótkoterminowy kontekst dla funta i daje nadzieję tym, którzy liczą na dalszą ekspansję GBP/USD na północ. Przynajmniej do momentu pobudki tej części rynku, która oczekuje dalszego umocnienia się dolara w związku z jastrzębimi prognozami w Stanach Zjednoczonych. Pamiętajmy jednak o tym, że wypowiedzi nowego ministra finansów Wielkiej Brytanii, częściowo mogą zdejmować presję agresywnych podwyżek z Bank of England.

PKB YoY	PKB QoQ	Stopa procentowa	Inflacja	Stopa bezrobocia
4.4%	0.2%	2.25%	9.9%	3.5%

Forex: BOC i dolar kanadyjski

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

Ostatnie komunikaty banku centralnego nie pozostawiały wątpliwości – decydenci z Kanady wciąż dążą do przywrócenia stabilności cen, co oznacza kontynuację cyklu zacieśniania polityki pieniężnej. Silny USD to droższy import dla Kanadyjczyków, co z kolei wzmacnia prawdopodobieństwo agresji BoC. Mimo to, rynki finansowe, po aż 100 pb podwyżki w lipcu, tym razem oczekują od banku tylko 50 pb. Decyzję banku poznamy na posiedzeniu, które będzie miało miejsce 26 października.
Według świeżych wyników ankiety Bank of Canada, większość konsumentów i przedsiębiorców oczekuje recesji. Grupa konsumentów, w krótkim terminie, spodziewa się szybszego spadku siły nabywczej, podczas gdy prognozy przedsiębiorstw złagodniały od ostatniego badania (jednak wciąż znajdują się powyżej poziomu 2%). W skali makro, kanadyjscy konsumenci, bojąc się utrzymania zakłóceń łańcuchów dostaw i wysokich cen ropy naftowej, oczekują inflacji wyższej niż wcześniej (prognozy dotyczą najbliższego roku lub dwóch). Jednakże ich oczekiwania wobec inflacji w terminie 5 lat spadły niemalże do poziomów poprzedzających pandemię.
W grupie konsumentów, powodem, dla którego Kanada znajdzie się w recesji, miałaby być nienadążająca za spadkiem siły nabywczej, wysokość płac. Przedsiębiorstwa zaś wskazują na podwyżki stóp procentowych BoC.
Co ciekawe, chociaż większość konsumentów rozumie, że celem banku centralnego jest przywrócenie stabilnych cen dzięki podwyżkom stóp procentowych, większość z nich nie wierzy, że cel ten zostanie osiągnięty.

PKB YoY	PKB QoQ	Stopa procentowa	Inflacja	Stopa bezrobocia
2.9%	0.8%	3.25%	7%	5.2%

Forex: BOJ i jen japoński

Prognoza:

Gołębia

Cel:

Tymczasowa stymulacja gospodarki, która od dekad ma problem z deflacją/potencjalne interwencje na rynku walutowym, ze względu na słabnącego jena

Kontekst:

Minęło kilka tygodni, odkąd Bank of Japan próbował wskrzesić jena, interweniując na rynku walutowym. Wówczas, kurs USD/JPY znajdował się w okolicach 145.90. Dzisiaj, kiedy japońska waluta porusza się przy poziomie 148, inwestorzy zaczynają oczekiwać, że bank centralny znowu zacznie kupować walutę, chcąc zapobiec deprecjacji.
Prognozy te nie wzięły się znikąd, ponieważ wiceminister finansów Japonii – Masato Kanda, zasugerował, że spore wahania walut spotkają się z odpowiedzią państwa. Podobnego zdania był minister finansów Shunichi Suzuki.
Kontekst dla jena jest szczególnie ciekawy dzisiaj. Mimo problemu słabej waluty i wykorzystania „straszaka” na spekulantów, w postaci ostatniej interwencji na Forex, BoJ trzyma się polityki mającej utrzymać Yield japońskich obligacji w okolicach zera, przy czym ostatnie dane dot. inflacji w USA sugerują kolejną, dużą podwyżkę FED-u.

PKB YoY	PKB QoQ	Stopa procentowa	Inflacja	Stopa bezrobocia
1.6%	0.9%	-0.1%	3%	2.5%

Najważniejsze wydarzenia tego tygodnia

Wtorek – 18.10

Godzina	Waluta	Wskaźnik	Wartość poprzednia	Konsensus
Oct 18, 11:00	EUR	ZEW Economic Sentiment Index	-61.9	-66

Środa – 19.10

Godzina	Waluta	Wskaźnik	Wartość poprzednia	Konsensus
08:00	GBP	Inflation Rate YoY	9.9%	10%
11:00	EUR	CPI	117.85	119.3
14:30	USD	Housing Starts	1.575M	1.478M
		Building Permits	1.542M	1.53M

Czwartek – 20.10

Godzina	Waluta	Wskaźnik	Wartość poprzednia	Konsensus
14:30	USD	Initial Jobless Claims	228K	232K
		Jobless Claims 4-week Average	211.5K	213K
		Continuing Jobless Claims	1368K	1370K
16:00		Existing Home Sales MoM	-0.4%	-0.8%
		Existing Home Sales	4.8M	4.69M

Piątek – 21.10

Godzina	Waluta	Wskaźnik	Wartość poprzednia	Konsensus
01:01	GBP	Gfk Consumer Confidence	-49	-52
08:00		Retail Sales ex Fuel MoM	-1.6%	-0.3%
		Retail Sales ex Fuel YoY	-5%	-4.3%
		Retail Sales YoY	-5.4%	-5%
		Retail Sales MoM	-1.6%	-0.5%

Autor: Maciej Halikowski

Nowy minister finansów w UK i ryzyko globalnej recesji. MakroPrzegląd #3/4 Październik

Rynek walutowy Forex

Forex: EBC i euro

Forex: BOE i funt brytyjski

Forex: BOC i dolar kanadyjski

Forex: BOJ i jen japoński

Najważniejsze wydarzenia tego tygodnia

Wtorek – 18.10

Środa – 19.10

Czwartek – 20.10

Piątek – 21.10

Jesteś traderem?

Pomóż innym i oceń swojego brokera! Skorzystaj z wyszukiwarki lub znajdź go na liście.

Najnowsze wiadomości:

Pamiętaj

Ostrzeżenia

Ostrzeżenia

Artykuły

Wiadomości

Jak wybrać brokera [eBook]

TOP 5 Brokerów

TOP 3 Giełdy

Partnerzy

Poznaj brokera