wrz 052022
Na moment przed recesją. MakroPrzegląd #1/4 Wrzesień
Nową premier Wielkiej Brytanii będzie Liz Truss, która, obejmując stanowisko po Borisie Johnsonie, zastanie gospodarkę borykającą się z wysokimi cenami energii i żywności, wywołującymi strajki w całym kraju. Pracownicy z wielu różnych sektorów mają dość drożyzny, żądając podwyżek, które potencjalnie napędziłyby spiralę inflacyjną. Spadek siły nabywczej przyśpiesza także w Strefie Euro, która ma problemy z rosnącym kosztem włoskiego długu. Tymczasem Bank of Japan cały czas stoi w opozycji do zachodnich banków centralnych, a słaby jen obniża standard życia Japończyków.
Masz wolną chwilę? Pomóż nam rozwijać portal i podziel się swoją opinią na temat naszych materiałów!
Rynek walutowy Forex
Forex: FED i dolar amerykański
Prognoza:
Jastrzębia
Cel:
Zahamowanie inflacji
Kontekst:
- Ostatni raport z amerykańskiego rynku pracy pokazał wzrost bezrobocia z 3.5 do 3.7%. Informacja potwierdza efekty nowej polityki monetarnej FED-u i jednocześnie czyni mniej prawdopodobną podwyżkę o 75 punktów bazowych na następnym posiedzeniu. Niemniej, kluczowe dla prognoz co do następnego ruchu banku centralnego, będą odczyty CPI za sierpień, które pojawią się już 13 września.
- Ze względu na kryzys energetyczny w Europie, Stany Zjednoczone eksportują na Stary Kontynent większy procent swoich zasobów gazu naturalnego (74% w pierwszych czterech miesiącach 2022 roku, w porównaniu do średniej z zeszłego roku, wynoszącej zaledwie 34%)
| PKB YoY | PKB QoQ | Stopa procentowa | Inflacja | Stopa bezrobocia |
| 1.7% | -0.6% | 2.5%Â | 8.5% | 3.7% |
Forex: EBC i euro
Prognoza:
Umiarkowanie jastrzębia/Jastrzębia
Cel:
Zahamowanie inflacji
Kontekst:
- Inflacja CPI w sierpniu wzrosÅ‚a do 9.1% YoY, a inflacja bazowa – do 4.3%. Ceny energii w Europie wciąż znajdujÄ… siÄ™ na bardzo wysokich poziomach (w tym roku wzrost o 38%), a dodatkowÄ… presjÄ™ wywarÅ‚y rosnÄ…ce ceny żywnoÅ›ci. Oczekuje siÄ™, że w nadchodzÄ…cych miesiÄ…cach, inflacja w Strefie Euro wciąż bÄ™dzie przyÅ›pieszać, przy czym Å›rednie CPI w tym roku ma wynieść okoÅ‚o 7.7%.
- Wzrost na rynkach energetycznym i żywnościowym napędził wzrost CPI Niemiec do poziomu 8.8% YoY.
- Rosnąca inflacja wywiera nacisk na Europejski Bank Centralny, który w czwartek ogłosi kolejną podwyżkę stóp procentowych. 50 punktów bazowych wydaje się pewne, jednak wielu ekonomistów oczekuje większej podwyżki o 75 pb.
- Recesja w Europie jest niemal przesądzona. Ostatnie ankiety odzwierciedlają wzrost kosztów życia przy bardzo niestabilnych perspektywach, które ograniczają aktywność popytu.
- Ze względu na inflację, sytuację polityczną i zaostrzenie warunków finansowych, w sierpniu, rentowność włoskich obligacji skarbowych wzrosła do poziomu ok. 3.61%. S&P Global Intelligence zaobserwowało, że wartość zakładów przeciwko włoskim papierom dłużnym jest najwyższa od 2008 roku. Tutaj warto wspomnieć, że jedną z przeszkód EBC w walce z inflacją stanowi fragmentaryzacja, czyli poszerzenie spreadów rentowności obligacji czołowych państw strefy i tych emitowanych przez państwa peryferyjne. Decydenci już uruchomili instrument mający zapewnić transfer środków m.in. z rynku niemieckiego na włoski, co miałoby wyrównać rentowności, ułatwiając prowadzenie spójnej polityki w całej strefie.
| PKB YoY | PKB QoQ | Stopa procentowa | Inflacja | Stopa bezrobocia |
| 3.9% | 0.6% | 0.50% | 9.1% | 6.6% |
Forex: BOE i funt brytyjski
Prognoza:
Jastrzębia
Cel:
Zahamowanie inflacji
Kontekst:
- Nową premier Wielkiej Brytanii została Liz Truss, od której oczekuje się kontynuacji polityki Borisa Johnsona. W ostatnich wypowiedziach sam Johnson zapewniał, że jego następca podejmie kroki w kierunku wsparcia gospodarstw domowych, które nie radzą sobie z wysokimi cenami energii. To może przysporzyć dodatkowych kłopotów, jeśli spojrzymy na sytuację pod kątem dwucyfrowej inflacji, którą próbuje opanować Bank of England.
- Brytyjska gospodarka doświadczyła już dwóch kwartałów spadku PKB i stoi u progu długiej recesji, w której, obok kontrakcji, głównym problemem będzie wysoka inflacja (tzw. stagflacja).
- Rosnące w zawrotnym tempie, ceny, spowodowały falę strajków. Pracownicy z różnych gałęzi gospodarki (m.in. nauczyciele, pracownicy poczty, pielęgniarki) żądają podwyżek, które będą przystawać do aktualnych kosztów utrzymania standardu życia. Zaakceptowanie tych żądań mogłoby z kolei napędzić spiralę inflacyjną.
| PKB YoY | PKB QoQ | Stopa procentowa | Inflacja | Stopa bezrobocia |
| 2.9% | -0.1% | 1.75% | 10.1% | 3.8% |
Forex: BOC i dolar kanadyjski
Prognoza:
Jastrzębia
Cel:
Zahamowanie inflacji
Kontekst:
- Na początku roku, Bank of Canada był szeroko krytykowany za swoją opieszałość w walce z inflacją. Aktualne zdecydowanie w zacieśnianiu warunków jest więc także próbą odzyskania wiarygodności w roli regulatora systemu gospodarczego.
- Przed posiedzeniem Banku Kanady, które będzie miało miejsce 7 września, inwestorzy oczekują kolejnej dużej podwyżki stóp procentowych, która będzie kontynuować agresywny cykl. Aktualnie, najczęstszym typem jest 75 punktów bazowych, które podniosłoby stopę do poziomu 3.25%. Jeśli przewidywania okażą się trafne, kolejna, po środowej, podwyżka, miałaby wynieść 50 pb, co oznaczałoby, że na koniec 2022 roku koszt kanadyjskiego długu wyniesie 3.75%.
- Część ekonomistów uważa, że po nadchodzącej decyzji BoC, bank spuści z tonu, sygnalizując przerwę, podczas której będzie monitorować reakcję gospodarki.
| PKB YoY | PKB QoQ | Stopa procentowa | Inflacja | Stopa bezrobocia |
| 2.9% | 0.8% | 2.5% | 7.6% | 4.9% |
Forex: BOJ i jen japoński
Prognoza:
Gołębia
Cel:
Tymczasowa stymulacja gospodarki, która od dekad ma problem z deflacją
Kontekst:
- Słaby Jen jest problemem dla Japończyków, jednak obecny prezes BoJ, Haruhiko Kuroda zaznaczał wcześniej, że kondycja waluty nie wpłynie na decyzję banku centralnego, który trzyma rentowność obligacji na niskich poziomach. Kuroda uważa, że do zapewnienia stabilnej inflacji potrzebne są wzrosty płac.
- Sytuacja czyni droższym import żywności i energii, co odbija się na kieszeniach konsumentów, których płace nie pozwalają na utrzymanie standardu życia. Ma jednak swoje plusy. M.in. dzięki słabej walucie, japońskie korporacje działające na rynku międzynarodowym osiągnęły zyski największe od roku 1954. Kolejnym pozytywem mogłoby być zwiększenie siły nabywczej turystów z zagranicy, co w tym przypadku nie ma miejsca, ze względu na pandemiczne obostrzenia.
- Jak wspominaliÅ›my w poprzednim MakroPrzeglÄ…dzie, potencjaÅ‚ Jena do spadków może być w dużej mierze wyczerpany. Gdy rynek oczekuje od BoJ utrzymania rentownoÅ›ci na poziomie 0% nawet do koÅ„ca roku, a long na parze USD/JPY pozornie wydaje siÄ™ oczywisty, bardzo wiele zależy od sytuacji gospodarczej w USA i nastÄ™pnych ruchów FED-u. Ponadto – niektórzy twierdzÄ…, że japoÅ„ski „yield cap” może mieć negatywne konsekwencje i w dÅ‚uższej perspektywie jest nie do obrony.
| PKB YoY | PKB QoQ | Stopa procentowa | Inflacja | Stopa bezrobocia |
| 0.2% | 0.5% | -0.1% | 2.6% | 2.6% |
Najważniejsze wydarzenia tego tygodnia
Wtorek – 06.09
| Godzina | Waluta | Wskaźnik | Wartość poprzednia | Konsensus |
| 01:01 | GBP | BRC Retail Sales Monitor YoYÂ | 1.6% | 0.3% |
| 5:45 | USD | S&P Global Services PMIÂ | 47.3 | 44.8 |
| 16:00 | ISM Non-Manufacturing PMIÂ | 56.7 | 55.5 |
Środa – 07.09
| Godzina | Waluta | Wskaźnik | Wartość poprzednia | Konsensus |
| 10:00 | EUR | Retail Sales MoMÂ | -1.1% | -0.3% |
|
|
Retail Sales YoYÂ | 1.4% | 4.8% | |
|
|
Employment Change QoQÂ | 0.6% | 0.3% | |
| 11:00 | Employment Change YoYÂ | 2.9% | 2.4% | |
| 14:30 | USD | Balance of Trade | -$79.6B | -$70.5B |
Czwartek – 08.09
| Godzina | Waluta | Wskaźnik | Wartość poprzednia | Konsensus |
| 14:15 | EUR | ECB Interest Rate Decision | 0.5% | 1% |
| 14:30 | USD | Initial Jobless Claims | 232K | 240K |
|
|
Continuing Jobless Claims | 1438K | 1450K | |
|
|
Jobless Claims 4-week Average | 241.5K | 239K | |
| 15:10 |
|
Fed Powell Speech |
|
|
Piątek – 09.09
| Godzina | Waluta | Wskaźnik | Wartość poprzednia | Konsensus |
| — | — | — | — | — |
