Forex – Powell rozwiewa wątpliwości. MakroPrzegląd #4/4 Sierpień – część II

W przedostatnim odcinku MakroPrzeglądu przyglądaliśmy się nienaturalnemu względem kontekstu makroekonomicznego, odbiciu na rynku akcyjnym. Wówczas, część inwestorów wypatrywała końca spadków i zmiany polityki FED-u. Powszechnie wiadomo było jednak, że optymizm jest przedwczesny i nic nie wskazuje na to, że cykl podwyżek rzeczywiście dobiega końca. W Jackson Hole, Jerome Powell potwierdził te przypuszczenia, podkreślając, że priorytetem banku jest walka z inflacją, a stopy procentowe mogą zostać utrzymane na wysokich poziomach przez dłuższy czas.

Masz wolną chwilę? Pomóż nam rozwijać portal i podziel się swoją opinią na temat naszych materiałów!

-> Wypełnij ankietę

Rynek walutowy Forex

Forex: FED i dolar amerykański

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

• W Jackson Hole, Jerome Powell nie zaskoczył, podtrzymując aktualne stanowisko FED-u. Sprowadzenie inflacji do poziomu 2% wciąż jest priorytetem banku, a stopy procentowe mogą zostać utrzymane na wysokich poziomach przez dłuższy okres, by spadek siły nabywczej został w pełni opanowany.
• Ostatni odczyt kwartalnego PKB (Q2) w Stanach Zjednoczonych wyniósł -0.6%, co oznacza niewielki wzrost od ostatniego wyniku (-0.7%)
• Wskaźnik New Home Sales w lipcu spadł 12.6%, co odzwierciedla postępujące osłabienie rynku nieruchomości.
• Administracja Joe Bidena próbuje wdrożyć plan umarzania pożyczek studenckich, które od dawna ciążą gospodarstwom domowym. Zgodnie z nim, osoby zarabiające 125 tysięcy dolarów rocznie, będą mogły liczyć na umorzenie pożyczki do kwoty 10 tysięcy dolarów. Chociaż plan zakłada zwolnienie ze zobowiązań, a nie bezpośredni zastrzyk gotówki, nieznacznie zwiększy budżety gospodarstw domowych i wywrze dodatkową presję inflacyjną na gospodarkę w momencie, w którym FED rzucił wszystkie siły do jej opanowania. W związku z tym wiadomość może być kolejnym, po wypowiedziach z Jackson Hole, argumentem za silnym dolarem i dalszym osłabieniem ryzykownych aktywów.

Forex: EBC i euro

Prognoza:

Umiarkowanie jastrzębia/Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

• Zgodnie ze spekulacjami, Europejski Bank Centralny miałby podnieść stopę procentową we wrześniu o 50-75 punktów bazowych. Celem na koniec 2022 roku ma być poziom od 1 do 2%.
• Ostatnia podwyżka EBC obejmowała 50 pb i rynki wliczają w ceny podobny ruch na kolejnym posiedzeniu.
• Sierpniowy odczyt PMI w Strefie Euro sygnalizował dalsze spowolnienie gospodarcze (spadek do poziomu 50.2, przekraczający konsensus)
• Ostatnie spadki cen ropy naftowej mogły nieco odciążyć konsumentów, jednak ceny gazu naturalnego w Europie wciąż pozostają wysokie.
• W Strefie Euro oczekujemy niewielkiego wzrostu inflacji CPI do poziomu 9%, przy inflacji bazowej trzymającej się 4%.
• Europejski Bank Centralny (oraz następny na liście Bank Anglii), znajduje się w sytuacji nieco gorszej, niż Rezerwa Federalna – m.in. ze względu na fragmentaryzację i wojnę rosyjsko-ukraińską, co powinno łagodzić jego politykę pieniężną. Tym samym gra na umocnienie euro względem dolara, przy aktualnym nastawieniu w USA, jest wyjątkowo ryzykowna.

Forex: BOE i funt brytyjski

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

• Chociaż Bank of England przewidywał 13-procentową inflację w Wielkiej Brytanii, analitycy Citi poszli jeszcze dalej, oczekując CPI na poziomie 18% (!) w styczniu 2023 roku. Jednym z największych problemów gospodarki są ogromne podwyżki cen energii. W związku z sytuacją, od następcy Borisa Johnsona, jako premiera Wielkiej Brytanii, oczekuje się ogłoszenia pakietu wsparcia finansowego, który w kontekście inflacji, może sprawić dodatkowe kłopoty. 
• Rynki finansowe wliczają 50 punktów bazowych podwyżki na październikowym posiedzeniu BoE.

Forex: BOC i dolar kanadyjski

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

• Mimo iż kanadyjska gospodarka może znajdować się w nieco gorszym stanie, niż amerykańska (ze względu na bardzo złą sytuację na tamtejszym rynku nieruchomości), BoC powinien podążać ścieżką nakreśloną przez FED.
• Ekonomiści Wells Fargo oczekują, że publikowany w środę odczyt PKB za drugi kwartał pokaże solidny wzrost gospodarczy. To może otworzyć agresywnie nastawionym decydentom z Kanady drogę do kolejnej dużej podwyżki we wrześniu (najbardziej prawdopodobne 75 pb, przy ryzyku 100 pb).

Forex: BOJ i jen japoński

Prognoza:

Gołębia

Cel:

Tymczasowa stymulacja gospodarki, która od dekad ma problem z deflacją

Kontekst:

• W dobie rosnących cen energii i towarów, zachodnie banki centralne umacniają swoje waluty, co m.in. pomaga obniżyć koszty importu. Kiuchi Takahide z Nomura Research Instutute określa tę sytuację jako „Reverse Currency War” (w wolnym tłumaczeniu – „odwrócona wojna walutowa”). Zwykle, państwa starały się utrzymać kursy swoich walut na relatywnie niskich poziomach, by zachęcić partnerów z zagranicy i pobudzić eksport. Japonia, jako wyjątek w gronie najważniejszych państw świata, trzyma się wspierania gospodarki. Taka izolacja negatywnie odbija się na kursie jena i przysparza problemów konsumentom.
• Aktualna, 2.4% inflacja w Japonii jest w dużej mierze wywołana wzrostem cen energii i żywności, przez co BoJ kontynuuje gołębią politykę, by doprowadzić do konsekwentnego, stabilnego wzrostu cen i pensji. Zgodnie z aktualnym stanowiskiem BoJ, decydenci będą trzymać się gołębiej polityki, nawet jeśli inflacja przekroczy 3%.
• Chociaż jen pozostaje workiem treningowym rynku Forex i gra na jego osłabienie względem USD, CAD czy EUR, pozornie wydaje się oczywista, w praktyce, sytuacja jest nieco bardziej skomplikowana. Mimo wypowiedzi decydentów nie ma pewności co do tego, czy Bank of Japan będzie w stanie dalej skupować japońskie obligacje skarbowe, trzymając ich rentowność na poziomie 0%. Warto więc monitorować sytuację i wypatrywać sygnałów odejścia od gołębiej polityki, które mogą pojawić się w najbliższych miesiącach.

Źródło: https://www3.nhk.or.jp/nhkworld/en/news/backstories/2066/