menu

Strona Główna > Newsy > Inflacja w USA – jest zbyt wcześnie na optymizm. MakroPrzegląd #3/4 Sierpień

Inflacja w USA – jest zbyt wcześnie na optymizm. MakroPrzegląd #3/4 Sierpień


Ostatnimi czasy dostajemy coraz więcej sygnałów, że rynek akcyjny w Ameryce po cichu liczy na wciśnięcie hamulca przez FED. Nadzieje te rozbudził lepszy, niż oczekiwano, odczyt inflacji CPI, który powinien sugerować, że działania Powella i spółki zaczynają przynosić efekty. Ekonomiści z drugiej strony barykady podkreślają jednak, że spowolnienie inflacji jest tylko tymczasowe i zostało spowodowane spadkami cen ropy naftowej. Jeszcze mniej powodów do optymizmu ma Europa, która, obok i tak już wysokiej inflacji, boryka się z suszą, mogącą zakłócić dostawy towarów i energii. 


Masz wolną chwilę? Pomóż nam rozwijać portal i podziel się swoją opinią na temat naszych materiałów!

-> Wypełnij ankietę


Rynek walutowy Forex

FX HEAD1 - Inflacja w USA - jest zbyt wcześnie na optymizm. MakroPrzegląd #3/4 Sierpień

Forex: FED i dolar amerykańskidolar - Inflacja w USA - jest zbyt wcześnie na optymizm. MakroPrzegląd #3/4 Sierpień

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

  • Gwoździem programu w ostatnim tygodniu był pozytywnie zaskakujący odczyt CPI, związany m.in. ze spadkiem cen benzyny. Nieco gorzej wygląda sytuacja na rynku żywności – ta podrożała w lipcu kolejne 1.3% i w wariancie YoY, tempo wzrostu jej cen wynosi już 13.1%, co jest najgorszym wynikiem od roku 1979. Wskaźnik inflacji bazowej, wyłączający energię i żywność, czyli tzw. Core CPI, wzrósł w tym samym okresie o 0.3%.
  • Przedsiębiorstwa mają problem z utrzymaniem na rynku konkurencyjnych cen, ze względu na rosnące pensje pracowników. Przy wciąż szybkim tempie zatrudniania nowych osób i powszechnych wśród małych biznesów, planach podwyżek płac, może to oznaczać dodatkową presję inflacyjną. Koszty zatrudnienia są jednym z najważniejszych czynników wywołujących spadek siły nabywczej. To jeden z powodów, dla których FED może raczej ostrożnie podchodzić do ewentualnego łagodzenia polityki.
  • Ze względu na zacieśnianie polityki monetarnej, stopy kredytów hipotecznych znajdują się najwyżej od czasów kryzysu w 2008 roku. Jednakże zgodnie z raportami Goldman Sachs, kredyty ze zmienną stopą nie są już tak powszechne, jak przy okazji załamania na rynku nieruchomości, co oznacza mniejszą liczbę podmiotów eksponowanych na ryzyko rosnących kosztów długu.
  • Następna podwyżka stóp procentowych w USA najprawdopodobniej wyniesie między 50 a 75 pb.
  • Rynki wliczają w ceny około 130 pb podwyżek na wszystkich posiedzeniach do marca 2023 roku. Zgodnie z nimi, do połowy roku 2023, FED miałby powoli powracać do neutralnego poziomu stóp procentowych w okolicach 2.50%.
  • Mimo optymizmu inwestorów, wynikającego z dobrych odczytów CPI, wypowiedzi decydentów FED-u od ostatniego zebrania jasno sugerowały, że oczekiwany przez rynek zwrot od aktualnej polityki jest w najbliższym czasie nieprawdopodobny. Problem inflacji wciąż jest najwyższym priorytetem banku centralnego.
  • Prezes FED-u z San Francisco, Mary Daly, uważa, że „jest zbyt wcześnie, by ogłosić zwycięstwo w walce z inflacją” i przewidywała 50 pb podwyżki na następnym posiedzeniu, przy zaznaczeniu otwartości na bardziej agresywny ruch.


PKB YoY PKB QoQ Stopa procentowa Inflacja Stopa bezrobocia
1.6% -0.9%  2.5%  8.5% 3.5%

Forex: EBC i euro

euro - Inflacja w USA - jest zbyt wcześnie na optymizm. MakroPrzegląd #3/4 Sierpień

Prognoza:

Umiarkowanie jastrzębia/Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

  • Po najwyższej od roku 2000 podwyżce o 50 punktów bazowych rynek wlicza w ceny podwyżkę o 25 punktów we wrześniu. Europejski Bank Centralny zmienił podejście, by walczyć z wysoką inflacją, przez co w sierpniu, wszystkie pary Forex, z euro jako walutą bazową, zaliczyły istotny wzrost, wyłączając EUR/USD. Dolar, ze względu na jastrzębi FED, wciąż pozostaje walutą o najsilniejszych prognozach.
  • Ekonomiści przewidują, że sierpniowe sondaże dotyczące niemieckiej gospodarki zaliczą kolejne spadki, co ma stanowić jeden z dowodów na to, że Europa zmierza ku recesji.
  • Fala upałów w Europie doprowadziła do obniżenia poziomów wód w rzekach, co negatywnie wpłynie na transport. Ren, który jest kluczowy dla niemieckiej gospodarki, ma w końcu stać się „nieprzejezdny” dla okrętów i barek, co przyczyni się do utrudnień w transporcie węgla i olejów napędowych. To potencjalnie oznacza kolejne wzrosty cen energii.
  • TPI – Transmission Protection Instrument, polegający na wykorzystaniu wpływów z obligacji głównych państw Strefy Euro, na zakup długu z jej peryferii, pozostaje kluczowy dla ewentualnego umocnienia się waluty w najbliższym czasie. TPI jest narzędziem mającym wyrównać rentowności w strefie.

 


PKB YoY PKB QoQ Stopa procentowa Inflacja Stopa bezrobocia
4% 0.7% 0.50% 8.9% 6.6%

 

Forex: BOE i funt brytyjski

funt - Inflacja w USA - jest zbyt wcześnie na optymizm. MakroPrzegląd #3/4 Sierpień

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

  • Aktualna inflacja bazowa w Wielkiej Brytanii oscyluje w okolicach 6%, co oznacza, że rosnące ceny wywierają presję na całą gospodarkę. W przeciwieństwie do reszty najważniejszych państw, gdzie coraz śmielej przewiduje się szczyt inflacji, Brytyjczycy znajdują się w trudnej sytuacji i prawdopodobnie szczyt ten mają dopiero przed sobą.
  • Oczekuje się, że brytyjska gospodarka będzie jedną z pierwszych, które znajdą się w recesji pod koniec roku. Prognozy Bank of England zakładają recesję w 2023 roku, wywołaną zaostrzeniem warunków polityki pieniężnej i problemami z dostawą energii.

 


PKB YoY PKB QoQ Stopa procentowa Inflacja Stopa bezrobocia
2.9% -0.1% 1.75% 9.4% 3.8%

Forex: BOC i dolar kanadyjski

cad dolar - Inflacja w USA - jest zbyt wcześnie na optymizm. MakroPrzegląd #3/4 Sierpień

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

  • W czerwcu CPI osiągnęło 8% YoY – to najszybsze tempo spadku siły nabywczej dolara kanadyjskiego od 2000 roku.
  • Sytuacja w Kanadzie nieco przypomina tę w USA – spadające ceny gazu naturalnego i ropy naftowej, wraz z polityką Bank of Canada, powinny spowolnić inflację.
  • Prognozy Wells Fargo mówią o potencjalnym złagodzeniu nastawienia BoC i podwyżce o 50 punktów bazowych we wrześniu. Dla porównania, w lipcu bank zaskoczył rynek, podnosząc stopę procentową o 100 pb.

 

 


PKB YoY PKB QoQ Stopa procentowa Inflacja Stopa bezrobocia
2.9% 0.8% 2.5% 8.1% 4.9%

Forex: BOJ i jen japoński

jen - Inflacja w USA - jest zbyt wcześnie na optymizm. MakroPrzegląd #3/4 Sierpień

Prognoza:

Gołębia

Cel:

Tymczasowa stymulacja gospodarki, która od dekad ma problem z deflacją

Kontekst:

  • Japonia ma problem z rosnącymi cenami artykułów codziennego użytku, co jest sporym problemem w gospodarstwach domowych. Powodem jest przede wszystkim zakłócenie dostaw ze względu na trwającą wojnę na Ukrainie. Gospodarka boryka się także z ciągłym wzrostem zakażeń koronawirusem.
  • Mimo relatywnie wysokiej inflacji Bank of Japan najprawdopodobniej utrzyma łagodną politykę pieniężną – przynajmniej do sierpnia, kiedy to skończy się kadencja obecnego gubernatora BoJ Haruhiko Kurody.
  • Premier Japonii – Fumio Kishida zapowiedział wzrost wydatków na obronność, który jak na razie będzie finansowany z istniejących funduszy. Powodem jest wzrost napięć geopolitycznych w regionie.
  • Ostatnie odbicie jena na rynku Forex może ułatwić bankowi dalsze wdrażanie aktualnego planu – rekordowe osłabienie jena względem dolara było dotychczas jednym z największych argumentów przeciwko luźnej polityce.
  • Harumi Taguchi z S&P Global Market Intelligence twierdzi, że:

Rząd prawdopodobnie będzie kontynuował wsparcie gospodarki dotkniętej COVID-em i jest mało prawdopodobne, aby nastąpiły poważne zmiany […] Sama polityka BOJ również nie zmieni się znacząco, ze względu na potrzebę ciągłości.

 


PKB YoY PKB QoQ Stopa procentowa Inflacja Stopa bezrobocia
0.2% -0.1% -0.1% 2.4% 2.6%

Akcje amerykańskie

akcje wall street

sp500 nasdaq dow jones

W ostatnich miesiącach rynek napędzała przede wszystkim inflacja i wszystko, co z nią związane, dlatego ostatni odczyt 8.5% YoY został odebrany przez ekonomistów bardzo optymistycznie. Spowolnienie spadku siły nabywczej w lipcu, po czerwcowym rekordzie 9.1% jest krokiem w dobrą stronę i rozbudza nadzieję na to, że znajdujemy się w okolicach kulminacji zaostrzania polityki. Kolejnym pozytywem jest to, że obcięcie oczekiwań wyników finansowych spółek z S&P500, które samo w sobie było bardzo negatywne, już mogło zostać wliczone w ceny.

Inflacja bazowa i przedwczesny optymizm inwestorów

Optymizm wciąż wydaje się jednak nieco przesadzony, a wszystko przez inflację bazową, której przyjrzał się FED z Cleveland. Bank wyłączył z równania skrajne wzrosty i spadki siły nabywczej, a w wynikach badania mediana i średnia w wariantach YoY osiągnęły nowe szczyty.

Ceny usług liczonych do inflacji bazowej, w tym ceny najmu mieszkań, mogą być dla FED-u szczególnie uciążliwe, ponieważ są zdecydowanie trudniejsze do obniżenia, niż zmienne ceny energii czy żywności i potrafią utrzymywać się na wysokich poziomach zdecydowanie dłużej.

wykres inflacja bazowa - Inflacja w USA - jest zbyt wcześnie na optymizm. MakroPrzegląd #3/4 Sierpień

Wykres przedstawiający cztery mierniki inflacji, w tym Core CPI.

Inwestorzy, biorąc pod uwagę przede wszystkim ostatni spadek CPI, wspomagany taniejącą ropą, próbują więc chwytać spadające noże i zbyt wcześnie ogłaszają koniec bessy. Zwłaszcza, że wielu analityków uważa, że spadki cen ropy są jedynie tymczasowe i zostały wywołane uwolnieniem strategicznych rezerw.

Zgodnie z tą narracją, FED stoi przed zadaniem trudniejszym, niż myślimy, a ostatnie wzrosty na rynkach ryzykownych aktywów to tylko moment oddechu przed kolejnym załamaniem. Teoretycznie wszystko jest kwestią interpretacji, ale rozgrywanie pozycji długich na amerykańskich indeksach, w tych warunkach wydaje się zabawą dla odważnych.


Najważniejsze wydarzenia tego tygodnia

Wtorek – 16.08

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
08:00 GBP Employment Change  296K 253K
Unemployment Rate  3.8% 3.8%
Claimant Count Change  -20.1K -10K
11:00 EUR ZEW Economic Sentiment Index  -53.8 -52.7
14:30 USD Building Permits 1.696M 1.64M
Housing Starts  1.559M 1.54M

Środa – 17.08

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
08:00 GBP Inflation Rate YoY 9.4% 9.8%
11:00 EUR Employment Change YoY   2.9% 2.5%
Employment Change QoQ   0.6% 0.4%
14:30 USD Retail Sales YoY  8.4% 8.1%

Retail Sales Ex Autos MoM 1% 0%

Retail Sales MoM  1% 0.1%

Retail Sales Ex Gas/Autos MoM  0.7% -0.1%
20:00 FOMC Minutes

Czwartek – 18.08

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
11:00 EUR CPI  117.01 117.14
14:30 USD Initial Jobless Claims  262K 265K

Jobless Claims 4-week Average  252K 257K

Continuing Jobless Claims  1428K 1433K
16:00

Existing Home Sales MoM  -5.4% -4%

Existing Home Sales  5.12M 4.88M

Piątek – 19.08

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
01:01 GBP Gfk Consumer Confidence  -41 -42
08:00

Retail Sales MoM  -0.1% -0.2%

Retail Sales YoY  -5.8% -3.3%

Retail Sales ex Fuel MoM  0.4% -0.2%

Retail Sales ex Fuel YoY  -5.9% -2.8%
Autor: Maciej Halikowski

Jesteś traderem?

Pomóż innym i oceń swojego brokera! Skorzystaj z wyszukiwarki lub znajdź go na liście.



Reklama:
xtb

Najnowsze wiadomości:

etoro kończy rok 2020 z przychodami w wysokości 660 milionów dolarów

eToro wprowadza wskaźnik ESG. 71% inwestorów bierze go pod uwagę

Spółka eToro ogłosiła wprowadzenie wskaźnika ESG dla ponad 2700 akcji na swojej platformie. W ten ...
Czytaj dalej

Bank Japonii interweniuje na Forex. Jen nie był tak słaby od 24 lat.

Japonia zainterweniowała na rynku walutowym po raz pierwszy od roku 1998, skupując jena. Powodem było ...
Czytaj dalej
conor mcgregor partnerem xtb

XTB ogłasza współpracę z Conorem McGregorem

Polski broker XTB poinformował o nawiązaniu współpracy z Conorem McGregorem, wielokrotnym mistrzem UFC w różnych ...
Czytaj dalej
makroprzeglad forexrev

FED i płynność znikająca z rynku obligacji. MakroPrzegląd #3/4 Wrzesień

Cały świat finansów patrzy teraz na ręce FED-u, który na posiedzeniu w dniach 20-21 września, ...
Czytaj dalej
Przewiń na górę