Forex – prognozy dla euro wciąż słabe. MakroPrzegląd #1/4 Październik

Podwyżka prognoz dot. Wysokości stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych może wywrzeć dodatkową presję na Bank Japonii, który mimo desperackich prób skupowania słabnącego jena na Forex, utrzymuje luźną politykę pieniężną. Najbliższa przyszłość wydaje się także mało optymistyczna dla Europy, która wciąż wypatruje szczytu inflacji – w przewidywaniach dotyczących przyszłego kursu euro względem dolara pojawia się nawet 0.9200-0.9000.

Masz wolną chwilę? Pomóż nam rozwijać portal i podziel się swoją opinią na temat naszych materiałów!

-> Wypełnij ankietę

Rynek walutowy Forex

Forex: FED i dolar amerykański

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

• W roku 1981, gdy inflacja w USA osiągnęła poziom 9.8%, ówczesny przewodniczący FED-u – Paul Volcker, podniósł koszt długu do niemal 20%, co przyczyniło się do wystąpienia dwóch recesji. O dziwo, agresywne podwyżki stóp procentowych nie sprowadziły inflacji do docelowych 2%. Ten poziom, amerykański CPI miał osiągnąć dopiero pod koniec lat 90’, przy czym w drugiej połowie lat 80’ zatrzymał się w okolicach 4%. W związku z tym niektórzy ekonomiści twierdzą, że 2-procentowa inflacja nie jest także celem Jerome’a Powella i amerykański bank centralny może spuścić z tonu, gdy tempo spadku siły nabywczej wyniesie 3-4%. Niemniej – FED na chwilę obecną twardo trzyma się swojego stanowiska i niewiele wskazuje na to, że w najbliższym czasie zdecyduje się na wsparcie gospodarki. Jak mówił sam Powell: „Nikt nie wie, czy ten proces doprowadzi do recesji lub, jeśli tak będzie – jak głęboka będzie to recesja. […] Musimy zostawić inflację za sobą. Chciałbym, by istniało bezbolesne wyjście z tej sytuacji, ale nie istnieje.”.

Forex: EBC i euro

Prognoza:

Umiarkowanie jastrzębia/Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

• Agresja FED-u w zacieśnianiu warunków finansowych w USA nie pokrywała się z podejściem w Europie. EBC miało na głowie nieco więcej problemów, z kryzysem energetycznym i spreadami rentowności obligacji państw Strefy Euro na czele, co przełożyło się na łagodniejszą politykę pieniężną. W rezultacie amerykańskie papiery dłużne płacą więcej, niż te na Starym Kontynencie, co powoduje odpływ kapitału. Ponadto, inflacja wydaje się tutaj dużo większym zagrożeniem niż za oceanem. We wrześniu, CPI w Strefie Euro wzrósł do 10%, co oznaczało także piąty z rzędu miesiąc wzrostu inflacji. Przy tym, raczej nie widzimy poważnych sygnałów jej spowolnienia w najbliższym czasie, w przeciwieństwie do USA, gdzie w sierpniu, CPI YoY spadła drugi miesiąc z rzędu do poziomu 8.3%, a ekonomiści oczekują kontynuacji tego trendu.
• Nad Europą cały czas wisi też widmo recesji. Indeks określający nastroje konsumentów – CCI, znajduje się w trendzie spadkowym i we wrześniu spadł do poziomu 28.8. To najgorszy wynik na wykresie, śledzącym te dane od roku 1985. Powodem był sentyment w gospodarstwach domowych, ich plany dotyczące zakupów dóbr i zarządzania budżetami oraz oczekiwania wobec stanu gospodarki w najbliższym okresie. Chociaż w USA, pensje potrafiły dorównać inflacji, konsument w Europie ma do dyspozycji mniej pieniędzy – realny wzrost płac znajduje się 5% niżej niż w roku poprzednim.

Forex: BOE i funt brytyjski

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

• W ubiegłym tygodniu, BoE podjął decyzję o tymczasowym skupie długoterminowych obligacji skarbowych „na skalę tak dużą, jak to będzie konieczne”. To wszystko w sytuacji, w której rentowności brytyjskich papierów dłużnych znajdowały się na drodze do najbardziej agresywnego, miesięcznego wzrostu od 1957 roku. Powodem były wspomniane w ostatnim odcinku działania rządu brytyjskiego, które mogły przyczynić się do wzrostu inflacji w punkcie, w którym jej zwalczenie było głównym priorytetem Banku Anglii. Decyzja wywołała gwałtowny spadek rentowności 30 i 10-letnich obligacji i pomogła funtowi na rynku Forex, po jego dramatycznym osłabieniu względem dolara.
• Antoine Bouvet z banku ING zauważył, że brytyjski bank centralny może być zmuszony do skupu obligacji przez czas dłuższy, niż początkowo zakładano (dwa tygodnie) i podkreślił sprzeczne interesy BoE i skarbu państwa: „Wyglądało to tak, jakby (Bank Anglii i skarb państwa) podążali  w przeciwnych kierunkach. […] Widzimy świat, w którym mamy recesję, a BoE próbuje ochłodzić gospodarkę podwyżkami stóp procentowych. Po drugiej stronie skarb państwa próbuje ochronić gospodarkę przed tą recesją, wdrażając inflacyjne rozwiązania fiskalne.”

Forex: BOC i dolar kanadyjski

Prognoza:

Jastrzębia

Cel:

Zahamowanie inflacji

Kontekst:

• Dolar kanadyjski zdołał odbić się z poziomów najniższych od ponad dwóch lat, w czym pomógł mu wzrost cen ropy naftowej. „Czarne złoto” to jeden z głównych towarów eksportowych Kanady, a CAD powszechnie określa się jako tzw. commodity currency – walutę zależną od cen danego surowca/surowców. Wzrost cen ropy miał miejsce po tym, jak kraje będące częścią OPEC+, rozważyły ograniczenie produkcji o więcej niż 1 mln baryłek dziennie, co zdaniem ekonomistów, może mieć negatywne skutki dla światowej gospodarki.
• Aktywność w kanadyjskim przemyśle, w sierpniu spadła drugi miesiąc z rzędu, co jest wynikiem jastrzębiej polityki banku centralnego i niepewności dotyczącej warunków ekonomicznych na świecie, które przełożyły się na spadek liczby zamówień. Niemniej, jak wynikało z przedstawionych informacji – tempo tego spadku zwolniło.

Forex: BOJ i jen japoński

Prognoza:

Gołębia

Cel:

Tymczasowa stymulacja gospodarki, która od dekad ma problem z deflacją

Kontekst:

• Japonia może pochwalić się najniższą inflacją spośród największych gospodarek świata – ostatni odczyt to zaledwie 2.8%, przy 8.3% w USA i 9.1% w Strefie Euro. Pamiętamy jednak, że Japończycy od dawna mają problem z deflacją i chcąc zapewnić stabilny wzrost cen w ekonomii, trzymają się luźnej polityki, czego konsekwencją był słabnący jen. Sytuacja była zła do tego stopnia, że BoJ starał się powstrzymać trend spadkowy, interweniując na rynku walutowym. Mimo niskiego CPI Japończycy dotkliwie odczuwają skutki spadającej siły nabywczej – koszty żywności wzrosły tam około 10%, a prądu i gazu – ponad 20%. Na ten rok zaplanowano także kolejne podwyżki około 20 tysięcy produktów żywnościowych, co przy braku wzrostu płac (przeciętne płace w Japonii pozostają na mniej-więcej podobnych poziomach od 30 lat), jest szczególnie kłopotliwe dla zwykłych obywateli.
• Powszechnie ekonomiści uważają, że ostatnia interwencja na rynku jena była jedynie „straszakiem”, mającym odpędzić spekulantów, a trend nie zostanie zatrzymany bez zmiany polityki pieniężnej. Obecnie nie ma też jasnych sygnałów, na których podstawie moglibyśmy jej oczekiwać. Jednakże ostatnia aktualizacja prognoz FED-u dotyczących przyszłej wysokości stóp procentowych w USA sugeruje, że Bank of Japan znajduje się pod coraz większą presją i nie jest pewne, czy nie będzie zmuszony zrezygnować z obranego wcześniej kursu. Sprzedaż japońskiej waluty po wielu miesiącach spadków może wydawać się dość śmiałym ruchem, jednak dziś niewiele wskazuje na to, że tendencja odwróci się w najbliższej przyszłości.

Wtorek – 04.10

Środa – 05.10

Czwartek – 06.10

Piątek – 07.10