menu

Strona Główna > Newsy > Związane ręce Europy. MakroPrzegląd #3/4 maj

Związane ręce Europy. MakroPrzegląd #3/4 maj


Rozbieżność filozofii FED-u i Europejskiego Banku Centralnego nadal faworyzuje dolara – kiedy Stany Zjednoczone są w pełni gotowe do walki z inflacją, bez względu na koszty, Europa ma związane ręce, cierpiąc ze względu na energetyczną zależność od Rosji.
Namnożenie negatywnych czynników ekonomicznych, z rosnącymi cenami gazu i ropy na czele, powoduje problemy w rolnictwie, gdzie wszystkie prognozy zakładają ograniczenie produkcji.

Europejski Bank Centralny nadal kontrastuje z FED-em

W zeszłym tygodniu Powell podtrzymał obowiązującą od początku roku narrację, wskazując, że polityka pieniężna musi być zacieśniana, w celu przywrócenia stabilności cen.

Niegdyś, przy gwałtownym zaostrzeniu warunków finansowych, Rezerwa Federalna w końcu zmieniała plany, by wesprzeć rynek. Wiemy już, że przez wysoką inflację raczej powinniśmy zapomnieć o takim scenariuszu. Zdaniem części ekonomistów, FED zrobi teraz wszystko, by ugasić inflacyjny pożar, włącznie z pchnięciem gospodarki w recesję, którą sugerowało niedawne odwrócenie krzywej rentowności obligacji skarbowych.

Kontrast dla agresywnego FED-u wciąż stanowi Europejski Bank Centralny.

eurusd wykres tradingview

Rozbieżność między polityką monetarną w USA i Europie dawała od początku roku okazje do zawierania pozycji krótkich na parze walutowej EUR/USD.

Jeszcze w grudniu, Christine Lagarde uważała podwyżki w 2022 za mało prawdopodobne. Inflacja na rekordowym poziomie 7.5% YoY zmusiła jednak decydentów do zmiany poglądów.

Członek rady EBC o jastrzębim nastawieniu – Robert Holzmann uważa, że odczyty wskaźników ekonomicznych nie dają wyboru, domagając się podwyżek. W rozmowie z Politico sugeruje on koniec ujemnych stóp procentowych w Strefie Euro, twierdząc, że w celu opanowania inflacji, stopy w 2022 roku powinny zostać podnoszone trzykrotnie, by osiągnąć poziom 1.5% lub wyższy (jeśli wzrosty cen się utrzymają) w roku 2023.

Obok stóp procentowych, narzędziem kontrolującym inflację jest ograniczenie skupu aktywów przez bank centralny. Podczas gdy program PEPP, wspierający gospodarkę podczas pandemii już się zakończył, program APP prawdopodobnie zakończy się na przełomie czerwca i lipca.

Polityka pieniężna w Strefie Euro a spready obligacji skarbowych

Następnie, bank będzie przez jakiś czas reinwestował zyski z kupionych obligacji, jednak jego znaczenie jako głównej siły nabywczej na rynku długu powinno się konsekwentnie zmniejszać.

Niektóre szacunki zakładają, że z puli rządowych obligacji Strefy Euro, 40% będzie kupione przez EBC. Obraz realnego popytu na rynku został zaburzony i dziś nie wiadomo, w jakim stopniu zanikające zainteresowanie EBC zostanie zastąpione przez prywatnych inwestorów.

To przysparza dodatkowych zmartwień, wśród których znajdziemy potencjalną, finansową fragmentację Strefy Euro.

To sytuacja, w której spready rentowności obligacji poszczególnych państw rozszerzą się w stopniu, który uniemożliwi centralne ustalanie polityki.

Można temu zapobiec dzięki utrzymaniu silnego wzrostu gospodarczego, ze szczególnym uwzględnieniem państw z wysokim długiem publicznym. Z tym że w obecnych okolicznościach, bankowi centralnemu jest niezwykle trudno wspierać gospodarkę, przy jednoczesnej walce z inflacją.

Dlatego też, decydenci z Europy bardzo ostrożnie podchodzą do zacieśniania polityki pieniężnej. Wiceprezes EBC, Louis de Guindos, mówił:

Jest bardzo wiele czynników komplikujących perspektywy wzrostu gospodarczego i inflacji. […] Jasne jest, że niepewność jest wysoka. W takim środowisku nasza polityka kieruje się zasadami opcjonalności, stopniowości i elastyczności.

Sankcje odbijają się na europejskiej gospodarce

Ostrożność wymuszają oczywiście przerwane łańcuchy dostaw i trwająca na Ukrainie wojna. Gdy mówimy „wojna”, nie sposób nie myśleć – „sankcje”.

Serce Strefy Euro – Niemcy, od początku konfliktu są krytykowane za zbyt mało radykalne działania przeciwko Rosji. Niemniej w obecnej sytuacji każdy wystrzał w kierunku Putina powraca rykoszetem w europejską gospodarkę, gdzie zmiana polityki monetarnej może nie być szczególnie skuteczna w walce z inflacją napędzaną rosnącymi cenami energii.

Niemieccy ekonomiści już obawiają się, że embargo na import gazu i ropy naftowej, skończy się dla kraju recesją. Ten pogląd może podzielać amerykańska Sekretarz Skarbu, która przestrzegała sojuszników ze Starego Kontynentu przed takim krokiem, sugerując łagodniejsze rozwiązania.

Ciąg dalszy problemów w rolnictwie

Od początku pandemii COVID-19, ze względu na przerwanie łańcuchów dostaw, ceny nawozów sztucznych wzrosły niemal trzykrotnie. Jednym z czynników były tu rosnące ceny gazu ziemnego, który pełni istotną funkcję w produkcji nawozów azotowych.

Wojna, która poskutkowała odcięciem dostaw z Rosji i Białorusi, tylko pogorszyła sytuacje, ponieważ te dwa kraje odpowiadają za około 40% światowej podaży potażu, wykorzystywanego jako nawóz.

Problemy z dostawami przyczyniły się z kolei do ograniczenia eksportu fosforanów z Chin, które skupiły się na utrzymaniu własnych zapasów.

NaturalGas Corn WheatTV - Związane ręce Europy. MakroPrzegląd #3/4 maj

Wykresy pszenicy (wykres świecowy), gazu naturalnego (czerwony) i kukurydzy (żółty). Rosnące ceny gazu, wykorzystywanego przy produkcji nawozów azotowych, przyczyniają się do problemów w rolnictwie i ciągną za sobą ceny żywności.

Amerykański Departament Rolnictwa przewiduje, że w 2022 roku, światowa produkcja pszenicy osiągnie sześcioletnie minimum (do czego dodatkowo przyczyniają się problemy z niekorzystnymi warunkami pogodowymi w krajach głównych eksporterów), a ceny żywności wzrosną o kolejne 5-6%.

W Brazylii, która pozostaje największym na świecie producentem soi, 20-procentowy spadek wykorzystania nawozów oznaczałby 14% mniej plonów. Przewidywania są pesymistyczne na całym świecie i jeśli się sprawdzą, staniemy w obliczu kolejnych podwyżek cen żywności w krajach rozwiniętych, jak i poważnego kryzysu w krajach Trzeciego Świata.

Najważniejsze wydarzenia nadchodzącego tygodnia

Poniedziałek – 16.05

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
11:00 European Commission Spring Forecasts

Wtorek – 17.05

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
08:00 GBP Unemployment Rate  3.8% 3.8%

Claimant Count Change -46.9K -38.8K

Employment Change  10K 5K
11:00 EUR Employment Change QoQ 0.5% 0.4%
Employment Change YoY  2.2% 2.6%
14:30 USD Retail Sales Ex Gas/Autos MoM  0.2% -0.2%
Retail Sales YoY  6.9% 4.2%
Retail Sales Ex Autos MoM  1.1% 0.3%
Retail Sales MoM 0.5% 0.8%
20:00 Fed Chair Powell Speech 

Środa – 18.05

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
08:00 GBP Inflation Rate YoY (Apr) 7% 9.1%
11:00 EUR CPI (Apr) 114.46 115.17
14:30 USD Housing Starts (Apr) 1.793M 1.773M
USD Building Permits (Apr) 1.87M 1.81M

Czwartek – 19.05

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
14:30 USD Jobless Claims 4-week Average  192.75K 198K
Continuing Jobless Claims 1343K 1332K
Initial Jobless Claims 203K 200K
16:00 Existing Home Sales MoM  -2.7% -2.5%
Existing Home Sales 5.77M 5.62M

Piątek – 20.05

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
01:01 GBP Gfk Consumer Confidence -38 -38
08:00 Retail Sales ex Fuel MoM  -1.1% -0.2%
Retail Sales ex Fuel YoY  -0.6% -8.4%
Retail Sales YoY  0.9% -7.2%
Retail Sales MoM -1.4% -0.2%
Autor: Maciej Halikowski

Jesteś traderem?

Pomóż innym i oceń swojego brokera! Skorzystaj z wyszukiwarki lub znajdź go na liście.



Reklama:

Najnowsze wiadomości:

Zamknięcie moskiewskiej giełdy blokuje zyski traderów

Akcje brokerów FX i CFD spadły w pierwszej połowie 2022 o 13%

Pierwsza połowa 2022 roku była z pewnością niezapomnianym przeżyciem dla większości inwestorów na rynku akcji ...
Czytaj dalej
Rekordowa liczba oszustw matrymonialnych w 2021 roku

Australijczycy stracili ponad 2 mld USD w oszustwach w 2021 roku

Australijczycy stracili rekordową kwotę ponad 2 mld USD w oszustwach w 2021 roku. Takie dane ...
Czytaj dalej
dolar banknoty

Recesja niemal nieunikniona. MakroPrzegląd #2/4 Lipiec

Ewentualna recesja wywołana przez FED przewijała się w tle od początku roku, jednak dotychczas, ustępowała ...
Czytaj dalej
cysec

Forex TB zawarł ugodę z CySEC o wartości 270 tys. EUR

Cypryjska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (CySEC) poinformowała, że spółka Forex TB oferująca dostęp do ...
Czytaj dalej
Przewiń na górę