menu

Strona Główna > Newsy > Koniec bessy czy krótka przerwa w spadkach? MakroPrzegląd #1/4 czerwiec

Koniec bessy czy krótka przerwa w spadkach? MakroPrzegląd #1/4 czerwiec


Amerykańska inflacja wciąż jest bardzo daleka od docelowych 2%, a wojna i chiński lockdown nie ułatwiają zadania Rezerwie Federalnej. Mimo wszystko, po wielu tygodniach strat, inwestorzy wreszcie zobaczyli zieleń. To jednak wcale nie musi oznaczać końca spadków – bardzo prawdopodobne, że rynek niedźwiedzia właśnie łapie oddech, by zabrać ceny jeszcze niżej.

S&P500 zyskuje na wartości po siedmiu tygodniach strat

W zeszłym tygodniu amerykański rynek akcyjny zakończył trwającą od początku kwietnia, czarną serię. Po siedmiu kolejnych tygodniach strat, odbić udało się trzem najważniejszym indeksom – S&P500, Dow Jones Industrial Average i NASDAQ. Co nieco odrobił też korelujący z tym ostatnim, Bitcoin, który w dołku z 12 maja zbliżał się do poziomu 25 tysięcy dolarów.

sp500 indeks nasdaq

Indeksy S&P500 (wykres świecowy) i NASDAQ.

To wcale nie oznacza, że bessa dobiegła końca, ponieważ powodem odbicia mogło być zwykłe wyczerpanie podaży, po którym rynek zbierze siły, szykując się do dalszych spadków. Tezę argumentuje wiele danych fundamentalnych, jednak tak wyraźna korekta powinna mieć jakiś powód – i miała.

Przede wszystkim, ostatni protokół FOMC Minutes mówił, że FED już zdecydował o dwóch podwyżkach o 50 punktów bazowych – w czerwcu i lipcu, jednak dopuszcza możliwość, że kolejne będą mniej agresywne (25pb). W ten sposób, prawdopodobieństwo tego, że stopy procentowe na koniec 2022 roku znajdą się na poziomie 3%, spadło z okolic 60 do zaledwie 35%.

FEDWatch - Koniec bessy czy krótka przerwa w spadkach? MakroPrzegląd #1/4 czerwiec

Źródło: FedWatch – CME

Tutaj większość pozytywów się kończy, ponieważ kontekst wskazuje na to, że decydenci mogą być zmuszeni do ostrzejszych działań.

Aktualnym wrogiem numer jeden FED-u jest najwyższa od czterdziestu lat inflacja. Jeśli nie nadążą za nią podwyżki płac, może ona drastycznie ograniczyć siłę nabywczą konsumentów, co spowolni rozwój gospodarczy. Z kolei walczący z inflacją FED, podnosząc stopy procentowe, podnosi też koszty kredytów na rozwój biznesów czy kupno nieruchomości i jeśli pójdzie o krok za daleko, może wywołać recesję.

O ile jest to czarny scenariusz, a Yardeni Research szacuje prawdopodobieństwo wystąpienia recesji na 30-40%, wzrost kosztu długu, w połączeniu z rosnącymi cenami, już ma negatywny wpływ na popyt na rynku nieruchomości. Według Census Bureau, w kwietniu, sprzedaż domów spadła o 16.6%, notując czwarty słaby miesiąc z rzędu.

Wariant optymistyczny, wyłączający agresywną Rezerwę, zakłada powrót inflacji do poziomu 2% na obecnych warunkach. Zgodnie z nim, wliczana w ceny instrumentów polityka FED-u, przy 2.75% rentowności 10-letnich obligacji skarbowych i indeksie S&P500, poruszającym się zaledwie kilkanaście procent poniżej ATH, powinny załatwić sprawę.
Alan Ruskin z Deutsche Banku, jak wielu innych analityków, zakłada, że to nie wystarczy i Rezerwa Federalna stanie przed koniecznością kolejnych, agresywnych interwencji, które mogą wywołać kontynuację spadków na rynkach ryzykownych aktywów.

Spółki technologiczne wśród najbardziej zagrożonych aktywów

To dlatego ostatnie wzrosty indeksów wcale nie muszą sygnalizować prawdziwego optymizmu wśród inwestorów, którzy wciąż szukają instrumentów Risk Off.
Jeśli chodzi o amerykański rynek akcyjny – z pewnością nie należą do nich spółki technologiczne, które nie osiągają zysków, są zadłużone, a ich wyceny argumentowano wiarą w przyszłe wyniki. Dzisiaj, alternatywą mogą okazać się firmy z szufladki „Value”, które osiągają stabilne przychody i w przeszłości były zdolne przetrwać w sytuacjach kryzysowych.

60% CEO-s spodziewa się pogorszenia warunków ekonomicznych

Sytuację w czarnych barwach widzą nie tylko analitycy. CEO Confidence Index, czyli wskaźnik oparty na opiniach dyrektorów generalnych przedsiębiorstw z różnych sektorów, mający prognozować kondycję gospodarki w najbliższym czasie, spadł do poziomów niewidzianych od wybuchu pandemii COVID-19 (z 57 w Q1 na 42 w Q2). Na oficjalnej stronie The Conference Board czytamy:

„CEO Confidence po raz kolejny osłabiło się w drugim kwartale, gdy kierownictwo zmagało się z rosnącymi cenami i problemem z łańcuchami dostaw, który został zaogniony przez wojnę na Ukrainie i obostrzenia COVID-owe w Chinach. […] Oczekiwania co do przyszłych warunków także były ponure, a 60% menedżerów przewidywało, że sytuacja gospodarcza pogorszy się w ciągu najbliższych sześciu miesięcy – odczyt ten wzrósł o 23% w porównaniu z poprzednim, zgodnie z którym w ostatnim kwartale, zaledwie 23% z nich podzielało ten pogląd„.

Kłopoty sygnalizują także zarządy pojedynczych spółek. Take Two Interactive, odpowiedzialna m.in. Za gry z serii Grand Theft Auto, zasugerowała, że spowolnienie gospodarcze będzie miało duży wpływ na przychody branży rozrywkowej.

Zaniepokojone sytuacją są firmy z wielu różnych branż, w tym producent sprzętu audio – Sonos i firma kosmetyczna e.l.f Beauty, które jako powód słabszych wyników w ostatnim kwartale wskazały kolejny, po inflacji i wojnie, problem, o którym mówili ekonomiści The Conference Board – chiński lockdown.

Chińska polityka COVID-owa pogłębia problemy z dostawami

- Koniec bessy czy krótka przerwa w spadkach? MakroPrzegląd #1/4 czerwiec

Wykres ilustrujący liczbę okrętów czekających na załadunek lub rozładunek w porcie w Szanghaju (kolor czerwony – rok 2022)

Światowa ekonomia to spójny mechanizm, w którym awaria jednego elementu, może prowadzić do poważnych konsekwencji dla całego systemu. Wyraźnie widać to na przykładzie wojny rosyjsko-ukraińskiej, która podwyższyła ceny ropy naftowej i gazu, a tym samym – koszty transportu.
Widać to także na przykładzie Chin, które postanowiły zaognić problem z przerwanymi dostawami, wprowadzając twardy lockdown, w związku z rosnącą liczbą przypadków zakażeń koronawirusem.
Kiedy zachód powoli łagodził ograniczenia, by po rosyjskiej agresji niemal całkiem wyeliminować temat z przestrzeni publicznej, Chińczycy, od przełomu marca i kwietnia, przeżywają epidemiczny renesans. Wszystko przez politykę Zero COVID, która ma na celu całkowite zwalczenie wirusa.

Już miesiąc temu obostrzenia w Szanghaju zmusiły największe banki inwestycyjne do obniżenia oczekiwań względem chińskiego PKB (UBS zmienił swoje prognozy na rok 2022 z 5 na 4.2%). Chiny zapowiedziały co prawda złagodzenie przepisów, jednak problemy wywołane kryzysem już zdążyły odbić się na światowych rynkach i wywierają na nie dodatkową presję inflacyjną. Ze względu na przestój w Państwie Środka, w porcie w Oakland zarejestrowano aktywność 7% mniejszą niż rok wcześniej, a import i eksport spadły kolejno 17 i 18%.

Najważniejsze wydarzenia nadchodzącego tygodnia

Poniedziałek – 29.05

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus

Wtorek – 30.05

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
08:00 EUR Unemployment Rate Harmonised  2.9% 2.9%
08:45 GDP Growth Rate QoQ  0.7% 0%
09:55 Unemployment Rate  5% 5%

Unemployment Change  -13K -16K
11:00

Retail Sales YoY  10.8% 8.3%

CPI  115.11 115.23

Środa – 31.05

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
08:00 EUR Retail Sales MoM  -0.1% 0%

Retail Sales YoY  -2.7% 4%
09:15

Markit Manufacturing PMI  53.3 52.5
09:30

Unemployment Rate  6.1% 6.2%
09:45

IHS Markit Manufacturing PMI  54.5 53.6
09:55

Markit Manufacturing PMI  54.6 54.7
10:00

Markit Manufacturing PMI  55.5 54.4

Markit Manufacturing PMI  54.8 53.2

Unemployment Rate  8.3% 8.2%
10:30 GBP Markit/CIPS Manufacturing PMI  55.8 54.6
11:00 EUR Unemployment Rate  6.8% 6.7%
15:45 USD Markit Manufacturing PMI  59.2 57.5
16:00 ISM Manufacturing PMI  55.4 54.5

Czwartek – 01.06

Godzina Waluta Wskaźnik Wartość poprzednia Konsensus
09:00 EUR Unemployment Change  -86.3K -14K
14:15 USD ADP Employment Change  247K 300K
14:30

Jobless Claims 4-week Average  206.75K 210K

Continuing Jobless Claims  1346K 1335K

Initial Jobless Claims  210K 210K

Piątek – 02.06

Godzina

Waluta

Wskaźnik

Wartość poprzednia

Konsensus

08:00 EUR Balance of Trade  €9.7B €7.3B
09:15 EUR Markit Services PMI  57.1 56
EUR Markit Composite PMI 55.7 54.9
09:45 EUR IHS Markit Services PMI  55.7 54.5
EUR IHS Markit Composite PMI  54.5 53.7
09:55 EUR Markit Services PMI  57.6 56.3
EUR Markit Composite PMI  54.3 54.6
10:00 EUR Markit Composite PMI  55.8 54.9
EUR Markit Services PMI  57.7 56.3
11:00 EUR Retail Sales MoM  1% 0.2%

EUR Retail Sales YoY  -3% -3.5%

EUR Retail Sales MoM  -0.4% 0.4%

EUR Retail Sales YoY  0.8% 5.5%
14:30 USD Nonfarm Payrolls Private  406K 301K

USD Unemployment Rate  3.6% 3.5%

USD Non Farm Payrolls  428K 320K
15:45 USD Markit Services PMI  55.6 53.5
USD Markit Composite PMI  56 53.8
16:00 USD ISM Non-Manufacturing PMI  57.1 56.4
Autor: Maciej Halikowski

Jesteś traderem?

Pomóż innym i oceń swojego brokera! Skorzystaj z wyszukiwarki lub znajdź go na liście.



Reklama:
exante baner

Najnowsze wiadomości:

Zamknięcie moskiewskiej giełdy blokuje zyski traderów

Akcje brokerów FX i CFD spadły w pierwszej połowie 2022 o 13%

Pierwsza połowa 2022 roku była z pewnością niezapomnianym przeżyciem dla większości inwestorów na rynku akcji ...
Czytaj dalej
Rekordowa liczba oszustw matrymonialnych w 2021 roku

Australijczycy stracili ponad 2 mld USD w oszustwach w 2021 roku

Australijczycy stracili rekordową kwotę ponad 2 mld USD w oszustwach w 2021 roku. Takie dane ...
Czytaj dalej
dolar banknoty

Recesja niemal nieunikniona. MakroPrzegląd #2/4 Lipiec

Ewentualna recesja wywołana przez FED przewijała się w tle od początku roku, jednak dotychczas, ustępowała ...
Czytaj dalej
cysec

Forex TB zawarł ugodę z CySEC o wartości 270 tys. EUR

Cypryjska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (CySEC) poinformowała, że spółka Forex TB oferująca dostęp do ...
Czytaj dalej
Przewiń na górę