sie 292022
Forex – Powell rozwiewa wÄ…tpliwoÅ›ci. MakroPrzeglÄ…d #4/4 SierpieÅ„ – część II
W przedostatnim odcinku MakroPrzeglądu przyglądaliśmy się nienaturalnemu względem kontekstu makroekonomicznego, odbiciu na rynku akcyjnym. Wówczas, część inwestorów wypatrywała końca spadków i zmiany polityki FED-u. Powszechnie wiadomo było jednak, że optymizm jest przedwczesny i nic nie wskazuje na to, że cykl podwyżek rzeczywiście dobiega końca. W Jackson Hole, Jerome Powell potwierdził te przypuszczenia, podkreślając, że priorytetem banku jest walka z inflacją, a stopy procentowe mogą zostać utrzymane na wysokich poziomach przez dłuższy czas.
Masz wolną chwilę? Pomóż nam rozwijać portal i podziel się swoją opinią na temat naszych materiałów!
Rynek walutowy Forex
Forex: FED i dolar amerykański
Prognoza:
Jastrzębia
Cel:
Zahamowanie inflacji
Kontekst:
- W Jackson Hole, Jerome Powell nie zaskoczył, podtrzymując aktualne stanowisko FED-u. Sprowadzenie inflacji do poziomu 2% wciąż jest priorytetem banku, a stopy procentowe mogą zostać utrzymane na wysokich poziomach przez dłuższy okres, by spadek siły nabywczej został w pełni opanowany.
- Ostatni odczyt kwartalnego PKB (Q2) w Stanach Zjednoczonych wyniósł -0.6%, co oznacza niewielki wzrost od ostatniego wyniku (-0.7%)
- Wskaźnik New Home Sales w lipcu spadł 12.6%, co odzwierciedla postępujące osłabienie rynku nieruchomości.
- Administracja Joe Bidena próbuje wdrożyć plan umarzania pożyczek studenckich, które od dawna ciążą gospodarstwom domowym. Zgodnie z nim, osoby zarabiające 125 tysięcy dolarów rocznie, będą mogły liczyć na umorzenie pożyczki do kwoty 10 tysięcy dolarów. Chociaż plan zakłada zwolnienie ze zobowiązań, a nie bezpośredni zastrzyk gotówki, nieznacznie zwiększy budżety gospodarstw domowych i wywrze dodatkową presję inflacyjną na gospodarkę w momencie, w którym FED rzucił wszystkie siły do jej opanowania. W związku z tym wiadomość może być kolejnym, po wypowiedziach z Jackson Hole, argumentem za silnym dolarem i dalszym osłabieniem ryzykownych aktywów.
| PKB YoY | PKB QoQ | Stopa procentowa | Inflacja | Stopa bezrobocia |
| 1.7% | -0.6%Â | 2.5%Â | 8.5% | 3.5% |
Forex: EBC i euro
Prognoza:
Umiarkowanie jastrzębia/Jastrzębia
Cel:
Zahamowanie inflacji
Kontekst:
- Zgodnie ze spekulacjami, Europejski Bank Centralny miałby podnieść stopę procentową we wrześniu o 50-75 punktów bazowych. Celem na koniec 2022 roku ma być poziom od 1 do 2%.
- Ostatnia podwyżka EBC obejmowała 50 pb i rynki wliczają w ceny podobny ruch na kolejnym posiedzeniu.
- Sierpniowy odczyt PMI w Strefie Euro sygnalizował dalsze spowolnienie gospodarcze (spadek do poziomu 50.2, przekraczający konsensus)
- Ostatnie spadki cen ropy naftowej mogły nieco odciążyć konsumentów, jednak ceny gazu naturalnego w Europie wciąż pozostają wysokie.
- W Strefie Euro oczekujemy niewielkiego wzrostu inflacji CPI do poziomu 9%, przy inflacji bazowej trzymajÄ…cej siÄ™ 4%.
- Europejski Bank Centralny (oraz nastÄ™pny na liÅ›cie Bank Anglii), znajduje siÄ™ w sytuacji nieco gorszej, niż Rezerwa Federalna – m.in. ze wzglÄ™du na fragmentaryzacjÄ™ i wojnÄ™ rosyjsko-ukraiÅ„skÄ…, co powinno Å‚agodzić jego politykÄ™ pieniężnÄ…. Tym samym gra na umocnienie euro wzglÄ™dem dolara, przy aktualnym nastawieniu w USA, jest wyjÄ…tkowo ryzykowna.
| PKB YoY | PKB QoQ | Stopa procentowa | Inflacja | Stopa bezrobocia |
| 3.9% | 0.6% | 0.50% | 8.9% | 6.6% |
Forex: BOE i funt brytyjski
Prognoza:
Jastrzębia
Cel:
Zahamowanie inflacji
Kontekst:
- Chociaż Bank of England przewidywaÅ‚ 13-procentowÄ… inflacjÄ™ w Wielkiej Brytanii, analitycy Citi poszli jeszcze dalej, oczekujÄ…c CPI na poziomie 18% (!) w styczniu 2023 roku. Jednym z najwiÄ™kszych problemów gospodarki sÄ… ogromne podwyżki cen energii. W zwiÄ…zku z sytuacjÄ…, od nastÄ™pcy Borisa Johnsona, jako premiera Wielkiej Brytanii, oczekuje siÄ™ ogÅ‚oszenia pakietu wsparcia finansowego, który w kontekÅ›cie inflacji, może sprawić dodatkowe kÅ‚opoty.Â
- Rynki finansowe wliczają 50 punktów bazowych podwyżki na październikowym posiedzeniu BoE.
| PKB YoY | PKB QoQ | Stopa procentowa | Inflacja | Stopa bezrobocia |
| 2.9% | -0.1% | 1.75% | 10.1% | 3.8% |
Forex: BOC i dolar kanadyjski
Prognoza:
Jastrzębia
Cel:
Zahamowanie inflacji
Kontekst:
- Mimo iż kanadyjska gospodarka może znajdować się w nieco gorszym stanie, niż amerykańska (ze względu na bardzo złą sytuację na tamtejszym rynku nieruchomości), BoC powinien podążać ścieżką nakreśloną przez FED.
- Ekonomiści Wells Fargo oczekują, że publikowany w środę odczyt PKB za drugi kwartał pokaże solidny wzrost gospodarczy. To może otworzyć agresywnie nastawionym decydentom z Kanady drogę do kolejnej dużej podwyżki we wrześniu (najbardziej prawdopodobne 75 pb, przy ryzyku 100 pb).
| PKB YoY | PKB QoQ | Stopa procentowa | Inflacja | Stopa bezrobocia |
| 2.9% | 0.8% | 2.5% | 7.6% | 4.9% |
Forex: BOJ i jen japoński
Prognoza:
Gołębia
Cel:
Tymczasowa stymulacja gospodarki, która od dekad ma problem z deflacją
Kontekst:
- W dobie rosnÄ…cych cen energii i towarów, zachodnie banki centralne umacniajÄ… swoje waluty, co m.in. pomaga obniżyć koszty importu. Kiuchi Takahide z Nomura Research Instutute okreÅ›la tÄ™ sytuacjÄ™ jako „Reverse Currency War” (w wolnym tÅ‚umaczeniu – „odwrócona wojna walutowa”). Zwykle, paÅ„stwa staraÅ‚y siÄ™ utrzymać kursy swoich walut na relatywnie niskich poziomach, by zachÄ™cić partnerów z zagranicy i pobudzić eksport. Japonia, jako wyjÄ…tek w gronie najważniejszych paÅ„stw Å›wiata, trzyma siÄ™ wspierania gospodarki. Taka izolacja negatywnie odbija siÄ™ na kursie jena i przysparza problemów konsumentom.
- Aktualna, 2.4% inflacja w Japonii jest w dużej mierze wywołana wzrostem cen energii i żywności, przez co BoJ kontynuuje gołębią politykę, by doprowadzić do konsekwentnego, stabilnego wzrostu cen i pensji. Zgodnie z aktualnym stanowiskiem BoJ, decydenci będą trzymać się gołębiej polityki, nawet jeśli inflacja przekroczy 3%.
- Chociaż jen pozostaje workiem treningowym rynku Forex i gra na jego osłabienie względem USD, CAD czy EUR, pozornie wydaje się oczywista, w praktyce, sytuacja jest nieco bardziej skomplikowana. Mimo wypowiedzi decydentów nie ma pewności co do tego, czy Bank of Japan będzie w stanie dalej skupować japońskie obligacje skarbowe, trzymając ich rentowność na poziomie 0%. Warto więc monitorować sytuację i wypatrywać sygnałów odejścia od gołębiej polityki, które mogą pojawić się w najbliższych miesiącach.
Źródło: https://www3.nhk.or.jp/nhkworld/en/news/backstories/2066/
| PKB YoY | PKB QoQ | Stopa procentowa | Inflacja | Stopa bezrobocia |
| 0.2% | -0.5% | -0.1% | 2.6% | 2.6% |
Najważniejsze wydarzenia tego tygodnia
Wtorek – 30.08
| Godzina | Waluta | Wskaźnik | Wartość poprzednia | Konsensus |
| 09:00 | EUR | Retail Sales YoYÂ | 1% | 0.3% |
|
|
Retail Sales MoMÂ | -0.1% | -0.2% | |
| 14:00 |
|
Inflation Rate YoYÂ | 7.5% | 7.8% |
| 16:00 | USD | JOLTs Job Openings | 10.698M | 10.5M |
Środa – 31.08
| Godzina | Waluta | Wskaźnik | Wartość poprzednia | Konsensus |
| 08:00 | EUR | Unemployment Rate Harmonised | 2.8% | 2.9% |
| 08:45 |
|
Inflation Rate YoYÂ | 6.1% | 6.1% |
| 09:55 |
|
Unemployment Rate | 5.4% | 5.5% |
|
|
Unemployment Change | 48K | 27K | |
| 11:00 |
|
Inflation Rate YoYÂ | 8.9% | 9% |
|
|
|
CPI | 117.14 | 117.8 |
|
|
|
Retail Sales YoYÂ | -4.2% | -5% |
|
|
|
Inflation Rate YoYÂ | 7.9% | 8% |
| 14:15 | USD | ADP Employment Change |
|
|
Czwartek – 01.09
| Godzina | Waluta | Wskaźnik | Wartość poprzednia | Konsensus |
| 08:00 | EUR | Retail Sales YoYÂ | -8.8% | -7% |
|
|
Retail Sales MoMÂ | -1.6% | -0.4% | |
| 09:15 |
|
S&P Global Manufacturing PMIÂ | 48.7 | 48.5 |
| 09:45 |
|
S&P Global Manufacturing PMIÂ | 48.5 | 48 |
| 09:55 |
|
S&P Global Manufacturing PMIÂ | 49.3 | 49.8 |
| 10:00 |
|
Unemployment Rate | 5.6% | 5.7% |
|
|
S&P Global Manufacturing PMIÂ | 49.8 | 49.7 | |
|
|
S&P Global Manufacturing PMIÂ | 49.1 | 48.8 | |
|
|
Unemployment Rate | 8.1% | 8.2% | |
| 10:30 | GBP | S&P Global/CIPS Manufacturing PMIÂ | 52.1 | 46 |
| 11:00 | EUR | Unemployment Rate | 6.6% | 6.6% |
| 14:30 | USD | Initial Jobless Claims | 243K | 249K |
|
|
|
Jobless Claims 4-week Average | 247K | 245K |
|
|
|
Continuing Jobless Claims | 1415K | 1410K |
| 15:45 |
|
S&P Global Manufacturing PMIÂ | 52.2 | 51.3 |
| 16:00 |
|
ISM Manufacturing PMIÂ | 52.8 | 52 |
Piątek – 02.09
| Godzina | Waluta | Wskaźnik | Wartość poprzednia | Konsensus |
| 08:00 | EUR | Balance of Trade | €7.7B | €6.2B |
| 09:00 | Unemployment Change | 3.23K | 5K | |
| 14:30 | USD | Non Farm Payrolls | 528K | 285K |
|
|
Unemployment Rate | 3.5% | 3.5% | |
|
|
Nonfarm Payrolls Private | 471K | 313K |
