To, co zrobił FED, nie wystarczy, by zatrzymać inflację. MakroPrzegląd#3/4 czerwiec

Obawy o to, że Rezerwa Federalna spowoduje recesję w Stanach Zjednoczonych, pojawiały się już przy okazji rozpoczęcia cyklu podwyżek stóp procentowych. Powoli stają się jednak coraz bardziej uzasadnione. Mimo wysiłku banku centralnego inflacja nie zwalnia, co może zmusić go do prowadzenia jeszcze ostrzejszej polityki. Perspektywa bardziej radykalnego FED-u wywołała panikę na rynkach akcji i powiązanych z nimi aktywów, gdy wielu miało nadzieję, że bessa dobiegła końca.

Polityka monetarna w USA i Europie

Stany Zjednoczone – wysoka inflacja mimo podwyżek sugeruje ostrzejszÄ… politykÄ™ FED-u

Mimo zacieÅ›niania polityki, miernik inflacji CPI YoY, wzrósÅ‚ w maju do poziomu 8.6% – to najszybszy spadek siÅ‚y nabywczej pieniÄ…dza od lat osiemdziesiÄ…tych. Gorsze niż oczekiwano, odczyty, wywoÅ‚aÅ‚y wÅ›ród inwestorów strach o to, że FED bÄ™dzie zmuszony do szybszych podwyżek stóp procentowych. Chociaż konsensus co do wysokoÅ›ci nastÄ™pnej podwyżki to 50 punktów bazowych, po publikacji odczytów CPI, agresywne 75 punktów staÅ‚o siÄ™ bardziej prawdopodobne.

Seria radykalnych rozwiązań może wpłynąć negatywnie tak na samą ekonomię, jak i na zdolność decydentów do kontrolowania sytuacji, przez co dużo łatwiej będzie im doprowadzić do recesji.

Obawy znalazły odzwierciedlenie w rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA, która wzrosła z 3.156 do 3.371%. To poziom najwyższy od kwietnia 2011 roku. Rentowność papierów 2-letnich, szczególnie wrażliwych na oczekiwaną wysokość stóp, wzrosła z 3.047 do 3.279% (poziom najwyższy od 15 lat).

Strefa Euro – zakoÅ„czenie APP i pierwsza podwyżka stóp procentowych

Europejski Bank Centralny zapowiedziaÅ‚, że zakoÅ„czenie skupu aktywów w ramach APP – Asset Purchase Program, zakoÅ„czy siÄ™ 1 lipca. To ruch, który ma przygotować grunt pod pierwszÄ… podwyżkÄ™ stóp procentowych.

Porównanie aktualnych stóp międzybankowych w USA i Strefie Euro

Przewiduje się, że podczas lipcowego posiedzenia, koszt długu w Strefie Euro zostanie podniesiony o 25 punktów bazowych. Następnie, kolejna podwyżka miałaby zostać ogłoszona we wrześniu, przy czym jej wysokość będzie zależeć od odczytów inflacji. Jeśli spadek siły nabywczej nie zwolni, potencjalnie otworzy drogę do agresywnej podwyżki o 50 punktów bazowych.

Wells Fargo oczekuje, że do końca 2022 roku, stopy w Strefie Euro wejdą na poziom 0.50%, a do połowy roku 2023 przekroczą 1%. 

AmerykaÅ„skie indeksy i kryptowaluty – agresywne spadki S&P500 i Bitcoina

Pierwszą ofiarą amerykańskich odczytów CPI był rynek akcyjny. Ledwie dwa tygodnie temu, część środowiska inwestorów wróżyła koniec bessy i możliwe odrobienie strat. Po publikacji danych, indeks S&P500 stracił kolejne 9% i obecnie handel odbywa się 20% poniżej ATH.

Kolejno od góry – ostatni miesiÄ…c i rok na indeksach S&P500, Nasdaq, Dow Jones IA oraz na niemieckim indeksie DAX. ŹródÅ‚o: Koyfin.com

Na wysokÄ… inflacjÄ™ w Stanach Zjednoczonych, spadkami zareagowaÅ‚ także Bitcoin. To nie zaskakuje, ze wzglÄ™du na zależność kryptowaluty od niskich kosztów dÅ‚ugu i „dodruku” pieniÄ…dza oraz korelacjÄ™ z indeksem technologicznym Nasdaq. W sumie, z caÅ‚ego rynku kryptowalut, od ATH Bitcoina w listopadzie, wyparowaÅ‚o już okoÅ‚o 1.9 biliona dolarów.

Metale szlachetne i rynek energetyczny – inwestorzy uciekajÄ… z rynku zÅ‚ota

Ucierpiały także ceny złota, które spadają ze względu na silnego dolara i perspektywę dalszego umacniania się tej waluty. Matt Simpson, analityk City Index, zwrócił uwagę na fakt, że dodatkowe zainteresowanie sprzedażą mogło wynikać także z tego, że inwestorzy potrzebowali gotówki, by pokryć kolosalne straty wygenerowane na rynkach Risk On.

Wykresy cen złota, ropy naftowej i gazu naturalnego. Źródło: Koyfin.com

JeÅ›li chodzi o rynek energetyczny – jest dokÅ‚adnie odwrotnie i ropa naftowa oraz gaz drożejÄ… kolejny miesiÄ…c. Nic nie zapowiada też, by w najbliższym czasie miaÅ‚o siÄ™ to zmienić.

Sytuacja na rynku ropy jest dość skomplikowana, a na wzrosty cen składa się kilka różnych czynników. Pierwszym jest oczywiście wojna na Ukrainie i ograniczenie podaży z Rosji. Kolejne na liście są budzące się z pandemicznego letargu, Chiny, które zwiększają konsumpcję energetyczną, wywierając dodatkową presję na ceny. Trzecia istotna kwestia to Stany Zjednoczone, które już próbowały pomóc załagodzić sytuację na rynku, uwalniając ropę z narodowych rezerw, co pozostawia niewielkie pole do podobnych interwencji w przyszłości.

W tle przewija siÄ™ także ograniczenie wydobycia przez samych producentów, którzy nie chcÄ… doprowadzić do nadpodaży, a dodatkowo – majÄ… Å›wiadomość postÄ™pujÄ…cej transformacji energetycznej na Å›wiecie.

Najważniejsze wydarzenia tego tygodnia

Środa – 15.06

Czwartek – 16.06

Piątek – 17.06