Pesymizm w Strefie Euro. MakroPrzegląd 4/4 marzec

Wywołana przez Putina wojna rujnuje przede wszystkim samą Rosję i grozi ograniczeniem podaży żywności w krajach afrykańskich, jednak nie ma wątpliwości co do tego, że dotknie także Europę. W obliczu ryzyka geopolitycznego Stany Zjednoczone znajdują się dzisiaj w zdecydowanie lepszym położeniu. Dwa tygodnie temu, Rezerwa Federalna oficjalnie rozpoczęła zwalczanie inflacji pierwszą podwyżką stóp, podczas gdy uzależniona energetycznie od Moskwy, Unia Europejska, została zmuszona do wyważenia polityki w momencie, w którym powinna szykować się do jej zacieśniania. 

Relatywnie silny dolar i kiepskie prognozy dla euro

S&P Global obniżyło swoje prognozy wzrostu PKB w Stanach Zjednoczonych na rok 2022. Korekta była spowodowana wyższymi cenami energii i żywności, a także wzrostem kosztu długu, wynikającym z nowej polityki monetarnej FED-u.

Szalejąca inflacja ma skutecznie ograniczyć budżety konsumentów i zniechęcić ich do wydawania pieniędzy. Z dwojga złego dolar jest jednak walutą zdecydowanie bardziej atrakcyjną niż euro. Pierwsza podwyżka w połowie marca to zaledwie początek walki z inflacją. Plan ten, w ciągu kilku najbliższych lat, ma poskutkować stopami procentowymi na poziomie od 2.5 do 2.75%.

Dodatkowo Stany Zjednoczone mogą skorzystać na swojej, stosunkowo silnej pozycji jako producenta ropy naftowej i pszenicy.

Zdecydowanie gorzej wypada tutaj Europejski Bank Centralny, eksponowany na ryzyko związane z wojną.

Jak wiadomo, największą presję inflacyjną konflikt wywrze na sektor energetyczny. Zgodnie z prognozami, straty, jeśli chodzi o rosyjską ropę, wyniosą w 2023 roku od 1 do 3 milionów baryłek dziennie. Ze względu na uzależnienie klientów europejskich od gazu z Rosji, ceny węglowodorów na Starym Kontynencie mają pozostać wyraźnie wyższe niż gdziekolwiek indziej. Około 90% gazu w Unii Europejskiej pochodzi z importu, przy czym aż 45% z tego dostarczają Rosjanie. Odpowiadają oni także za 45% europejskiej podaży węgla i za 25% podaży ropy naftowej.

Inflacja w Strefie Euro ma wzrosnąć z poziomu 2.6 w 2021, do 6.9% w 2022 roku. To z kolei, według analityków, może stanowić impuls dla EBC do pierwszych podwyżek stóp procentowych w grudniu. 

Rosja u progu kryzysu, którego nie widzieliśmy od lat 90.

Rosyjska agresja najbardziej dotyka jednak samych Rosjan.
Sankcje nałożone przez USA, Kanadę, Wielką Brytanię i UE doprowadziły już do załamania rubla, podwyżki stóp procentowych do 20% i najniższych od 2006 roku, prognoz wzrostu PKB w Rosji. W roku 2022 produkt krajowy ma spaść tam o 11%, a rok pózniej – o 3.7%.

Analitycy S&P Global spodziewają się także spadku konsumpcji i eksportu oraz kolejnych podwyżek stóp w maju – nawet do 30%. Rosyjska gospodarka ma nie wrócić do stanu z 2021 roku minimum przez najbliższe 8 lat.

Przerwanie dostaw żywności dotknie najbiedniejszych

W 2021 roku Ukraina i Rosja odpowiadały za kolejno – 0.1 i 1.8% światowego PKB. To stosunkowo niewiele, jednak nie wolno ignorować, że oba państwa są bardzo istotne, nie tylko jeśli chodzi o produkcję gazu, ropy naftowej, żelaza czy stali, ale i kukurydzy, pszenicy czy nawozów.

Sama Ukraina odpowiada za około połowę podaży pszenicy dostarczanej do Światowego Programu Żywnościowego ONZ, który zapewnia dostawy żywności krajom Trzeciego Świata.

Była nigeryjska minister finansów – Ngozi Okonjo-Iweala, mówiła o 35 państwach afrykańskich, które w znacznym stopniu zależą od dostaw żywności z rejonu Morza Czarnego, podkreślając, że przerwanie dostaw w związku z wojną może w znacznym stopniu pogorszyć ich sytuację.

Myślę, że powinniśmy być bardzo zaniepokojeni. Wpływ (wojny) na ceny żywności i głód w tym i następnym roku, może być bardzo wyraźny. […] Jeśli nie pomyślimy o tym, jak złagodzić skutki wojny, będzie to kolejna katastrofa

Afrykańska polityk uważa, że ograniczenie dostaw może doprowadzić do zamieszek, które ostatni raz miały miejsce ponad dwie dekady temu – pod koniec roku 2000.

Forex – EUR/USD

Spadający od początku lutego kurs wymiany EUR/USD dwukrotnie testował czerwoną strefę podaży. Wygląda na to, że popyt wciąż jest zbyt słaby, by umocnić walutę europejską i w połączeniu z kontekstem makroekonomicznym, sytuacja jest raczej jasna – obecnie, rozsądne wydaje się tylko i wyłącznie zajmowanie pozycji krótkich.

E-Mini S&P500

Indeks S&P500 może próbować złapać oddech po agresywnym rajdzie, rozpoczętym tuż po podwyżce stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych.

Wykres sugeruje jednak, że niekoniecznie powinniśmy spodziewać się głębokiej korekty. Cena zareagowała co prawda na dzienną strefę podaży, oznaczoną kolorem czerwonym, jednak na razie, była to reakcja na tyle nieśmiała, że bardziej prawdopodobne wydaje się zebranie sił w zakresie 4290-4580, kontynuacja wzrostów i przynajmniej tymczasowy powrót do ważniejszego balansu (A), utworzonego między początkiem listopada a końcem stycznia.

Źródło: Sierra Chart

W nieco krótszej perspektywie warto zwrócić uwagę na punkty A1 i A2 na rynku kontraktów E-Mini S&P500. Pierwszy z nich oznacza profil wolumenu, który pokazuje, że w zakresie 4450-4520 w okolicach testowanej właśnie strefy podaży, zarejestrowano najwyższe obroty.

Drugi, czyli punkt A2 mówi nam o ujemnej delcie, czyli przewadze aktywnej podaży nad popytem – widzimy to także w oknie A3, przedstawiającym wykres delty skumulowanej.
Chociaż pod kątem price action, istnieje ryzyko wynikające z długości aktualnego trendu, nieprzerwanego dotychczas istotną korektą, wymienione wyżej informacje mogą sugerować budowę większych pozycji długich kosztem agresywnych sprzedających i dalsze wzrosty.

Najważniejsze wydarzenia nadchodzącego tygodnia

Poniedziałek – 28.03

Wtorek – 29.03

Środa – 30.03

Czwartek – 31.03

Piątek – 01.04

Pamiętaj, że materiał ma charakter informacyjny i nie powinien być traktowany jako porada inwestycyjna w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Opracowanie jest tylko i wyłącznie wyrazem poglądów autora.