Tak dobrych nastrojów na giełdzie nie było od 2021 roku

W ciągu ostatnich kilkunastu miesięcy, zaledwie 7 firm związanych z AI pozwoliło indeksowi S&P500 odrobić straty z cyklu podwyżek stóp procentowych. Ale rynkowy optymizm nie wynika tylko i wyłącznie z mody na spółki technologiczne – na ostatniej konferencji Fedu, Jerome Powell poniekąd dał inwestorom to, czego chcieli, sygnalizując luzowanie polityki pieniężnej w 2024 roku. Dzięki temu, Wall Street i amerykańscy konsumenci przewidują dzisiaj spełnienie się scenariusza korzystnego dla giełdy – inflacja wróci tam, gdzie chce Fed, a recesji nie będzie. Tylko czy te prognozy nie są zbyt optymistyczne?

• Analitycy i konsumenci w Stanach Zjednoczonych uważają recesję za mało prawdopodobną i liczą na „miękkie lądowanie” gospodarki
• Austan Goolsbee z Fedu z Chicago stwierdził, że optymizm rynku wynikający z ostatnich wypowiedzi Powella mógł być nieco przesadzony
• Tylko niewielka część rynku rozpatruje scenariusz „no landing”, który zakłada przegrzanie gospodarki i powrót problemu inflacji

Według Wall Street, recesja jest mało prawdopodobna

W ubiegłym tygodniu, szef Rezerwy Federalnej – Jerome Powell, zasygnalizował pivot, sugerując, że w roku 2024 roku, ścieżka stóp procentowych prawdopodobnie będzie prowadzić w dół. W związku z tym, inwestorzy z Wall Street prognozują przyszłość indeksu S&P 500, rynku obligacji skarbowych i ogólną trajektorię amerykańskiej gospodarki, uznając “miękkie lądowanie” za najbardziej prawdopodobny scenariusz. 

Potwierdza to ankieta przeprowadzona przez Bank of America wśród zarządców funduszy, według której 66% z nich przewiduje „soft landing” jako najbardziej prawdopodobny rozwój wydarzeń. “Twardego lądowania”, czyli wejścia gospodarki w recesję po agresywnym cyklu podwyżek stóp procentowych obawia się 23% inwestorów, przy czym zaledwie 6% respondentów spodziewa się scenariusza „no landing”, zakładającego wzrost gospodarczy pomimo podwyżek stóp i utrzymanie problemów z inflacją, co stwarzałoby ryzyko dalszego zacieśniania polityki pieniężnej przez Fed.

Tabela wyceny prawdopodobieństwa podwyżki/obniżki stóp procentowych na najbliższych 8 posiedzeniach Fedu. Obecnie stopy procentowe znajdują się w zakresie 5.25-5.50. Źródło: CME FedWatch

Wszystko to znajduje odbicie na rynku obligacji skarbowych. W środę, narzędzie FedWatch od CME mówiło, że rynki wyceniały 77% prawdopodobieństwa cięć stóp procentowych w marcu 2024 roku, podczas gdy miesiąc wcześniej było to zaledwie 28%.

Większość konsumentów liczy na wzrost akcji w 2024 roku

Z raportu The Conference Board wynika, że sentyment wśród konsumentów również jest pozytywny – zarówno w kwestii gospodarki, jak i najbliższej przyszłości rynku akcyjnego. Wg. raportu, 37,4% respondentów spodziewa się wzrostów wartości akcji w 2024 roku, co jest najwyższym poziomem optymizmu od lipca 2021 roku. Pozytywne nastawienie wynika nie tylko z oczekiwań dotyczących cięć stóp procentowych, ale również z wyników indeksów. S&P 500, wspierany zainteresowaniem inwestycjami w sztuczną inteligencję, od początku stycznia odrobił straty z 2022 roku i obecnie oscyluje wokół swojego ATH.

Jak mówiła Dana Peterson – główny ekonomista The Conference Board:

Grudniowy wzrost zaufania konsumentów odzwierciedlał bardziej pozytywne oceny bieżących warunków biznesowych i dostępności miejsc pracy, a także mniej pesymistyczne poglądy na temat perspektyw biznesowych, rynku pracy i dochodów osobistych w ciągu najbliższych sześciu miesięcy.

The Consumer Confidence Index, mierzący sentyment wśród konsumentów, osiągnął poziom 110.7. To odczyt najwyższy od lipca 2023 roku i drugi najwyższy wynik w ciągu ostatnich dwóch lat. Źródło: The Conference Board

Z kolei ekonomista Jefferies – Thomas Simons mówił, że konsumenci, którzy, wzorem Wall Street, są coraz bardziej pewni tego, że w 2024 roku nie dojdzie do kolejnych podwyżek stóp procentowych, „wchodzą w 2024 rok z większym optymizmem, niż wcześniej myślano”.

Nastawienie rynku może być zbyt optymistyczne

Mimo, że spora część rynku liczy na spełnienie się idealnego scenariusza, czyli powrót inflacji do poziomu 2% i kontynuację hossy na rynku akcyjnym, kontekst gospodarczy w USA wciąż jest nie do końca klarowny i niektórzy z przedstawicieli Fedu próbowali ostudzić optymizm inwestorów. 

Należał do nich Austan Goolsbee z Fedu z Chicago, który w ostatnim wywiadzie stwierdził, że ze względu na przesadnie optymistyczną reakcję rynku, czuł się “nieco zdezorientowany”. 

7/8

Is the narrative of a soft landing so powerful, and the desire for the soft landing affects (aka „everything rally”) is so wanted that no one wants to buck this and suggest a solid „no landing” is happening that overstimulates the economy and reignites inflation?

— Jim Bianco (@biancoresearch) December 19, 2023

Kontratiańską opinią podzielił się na Twitterze także Jim Bianco – szef Bianco Research, mówiąc:

Czy narracja ‘miękkiego lądowania’ jest tak potężna, a pragnienie skutków tego scenariusza tak wielkie, że nikt nie chce się temu przeciwstawić, by zasugerować scenariusz “no landing”, który rozgrzeje gospodarkę i przyśpieszy inflację?